国腾电子-300101-优势产品线推动业绩高速增长.pdfVIP

国腾电子 （300101） 推荐 首次评级 公司研究/深度报告 合理估值：99.36-117.56 元 优势产品线推动业绩高速增长 民生精品深度研究报告/ 电子元器件行业 2010 年10 月20 日 报告摘要： 民生证券研究所  受益北斗卫星导航系统产业化进程，市场前景广阔 分析师：李怒放 执业证书编号：S0100110080019 卫星导航产业进入了快速发展期，我国卫星导航产业更将在未来几年 电话：(8610)8512 7650 度过市场导入期而进入更快增长阶段，而作为我国具有自主知识产权 Email：linufang@ 的卫星导航系统，北斗系统在2012 年覆盖亚太的重大升级，产业化 地址：北京市东城区建国门内大街28 号 进程加快，商业化市场将在10 年内呈现爆炸式增，尤其是在2012 年 民生金融中心A 座 16 层 100005 之后。公司在北斗卫星导航系统产业链中处于核心地位，将受益于行 业的快速增长，获得巨大的市场发展机遇。 一年该股与沪深300 走势比较 20%  主要业务联系紧密，核心技术优势强，推动公司业绩增长 国腾电子 沪深300 公司形成了“元器件-终端-系统”的优势产品线：元器件产品具有核 10% 心自主技术优势，产品系列完备，募投技改项目将每年带来 3000 万 以上的净利润；终端产品上具有品种丰富、应用广泛、市场优势大的 0% 特点，在北斗终端需求持续升温的背景下，终端产品收入将会加速增 长，2012 年将超过 3 亿元；系统服务业务毛利率一直保持稳定，可 -10% 借助公司优质的客户资源和品牌优势，新募投项目将促进该业务的更 10-08 10-09 10-10 好发展。在三大业务协同优势下，公司业绩将进入快速增长期。  合理估值在99.36-117.56元之间，给予“推荐”评级 交易数据 （2010-10-20 ） 公司未来三年收入 CAGR 为44.73% ，净利润CAGR 为60.69% ，业 收盘价（元） 73.78 绩增速较快，且前景明确。公司作为北斗系统产业链的核心企业，将 在行业高速发展过程中获得高于平均的发展空间，业绩增长具有持续 近12 个月最高/最低 81.50/68.00