第四章 经济效果评价方法(二).pptVIP

三峡大学经济与管理学院 第二节 决策结构与评价方法 在实践中，由于决策结构的复杂性，如果仅仅掌握几种评价指标，而不掌握正确的评价方法，就不能达到正确决策的目的。因此，本节在划分决策类型的基础上，讨论如何正确运用以上各种评价指标对项目进行评价与优选。 备选方案主要有三种类型：独立方案、互斥方案和相关方案。本节主要讨论在这三种决策结构中方案的评价方法。 一、独立方案的经济效果评价 独立方案指拟评价的各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否被采用。 特点：各方案可同时独立存在，选定一方案并不妨碍另一 方案的选定。 评价：独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济 性，与单一方案的评价方法是相同的。对于独立方 案而言，不论采用哪种评价指标，评价结论都是一 样的。 用经济效果评价标准（如NPV≥0,NAV≥0,IRR≥i0）检验方案自身的经济性，叫“绝对经济效果检验”。凡通过绝对经济效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝。 独立方案评价方法：只要通过绝对经济效果检验就是可行的。 1、净现值 NPV 当NPV＞0，方案在经济上是可行的;反之，不可行 2、内部收益率IRR 若基准折现率为i0 ，项目求得的内部收益率为 IRR，则： 当IRR≥i0 时，项目在经济上可行，可接受该项目；反之，不可行； 3、投资回收期TP 若基准投资回收期为Tb，则：当TP ＜ Tb ，方案在经济上是可行的；反之，不可行。 【例17】现有A、B、C、D四个独立方案，具体数据如表4-11，若i0＝20％，试分别用净现值指标和净年值指标进行分析和评价，判断各方案在经济上的可行性。 （单位：元） 由表4-11的计算结果可以看出，除A方案外，其他三个方案均可取。 【例】两个独立方案A和B，其现金流如下表所示i0＝15％，试判断其经济可行性（单位：万元） 解：1）计算净现值 NPVA=-200+45(P/A,15%,10)=25.8万元 NPVB=-200+30(P/A,15%,10)=-49.4万元 由于NPVA0, NPVB0,据净现值判别准则，A方案可以接受，B方案应予拒绝。 2）计算净年值 NAVA=-200 (A/P,15%,10) +45=5.14万元 NAVB=-200 (A/P,15%,10) +30=-9.85万元 由于NAVA0, NAVB0,据净年值判别准则，A方案可以接受，B方案应予拒绝。 3）计算内部收益率 根据－200+45（P/A,IRRA,10）=0 －200+30（P/A,IRRB,10）=0 求得IRRA＝18.3％15%, IRRB=8.1%15%,故应该接受A方案，拒绝B 方案。 二、互斥方案的经济效果评价 方案之间存在着互不相容、互相排斥关系的称为互斥方案，在对多个互斥方案进行比选时，至多只能选取其中之一。 在方案互斥的决策结构形式下，经济效果评价包含了两部分内容：一是考察各方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验；二是考察哪个方案最优，即相对效果检验。 互斥方案经济效果评价的特点是要进行方案比选。比选的方案应具有可比性，主要包括计算的时间具有可比性，计算的收益与费用的范围、口径一致，计算的价格可比。 （一）增量分析法 【例18】现有X、Y两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表4-12所示，试评价选择方案（i0＝12％）（单位：万元） 解：分别计算X、Y方案的NPV和IRR： NPVX=－20+5.8（P/A,12%,10）=12.8万元 NPVY=－30+7.8（P/A,12%,10）=14.1万元 由方程式 －20+5.8（P/A, IRRX,10）=0 －30+7.8（P/A, IRRY,10）=0 可求得：IRRX=26％，IRRY=23％。 由于NPVX 、NPVY 均大于零，IRRX、IRRY均大于基准折 现率12％，所以方案X、Y都达到了标准要求，就单个 方案评价而言，都是可行的。 但是X和Y是互斥方案，只能选择其中一个，按NPV最大准则，由于 NPVY NPVX,则Y优于X。但如果按IRR最大准则，由于IRRXIRRY,则X 优于Y。两种指标评价的结论是矛盾的。 实际上，投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资的经济效果，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。 显然，若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案；若增量投资不能带来满意的增量收益，则投资额小的方案优于投资额大的方案。 表4-12也给出了