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台電公司發電燃 料採購避險操作可行性研究及避險措 施規劃 鍾瑩燕 2004 年以來，在OECD國家及 大陸、印度等亞 洲新興國家 對原 油強勁 需求，以及 主要產油國 家剩餘 產能持續下降 ，政局動盪 等不穩 定因素影響下，國際原油價格不僅持續 攀升，波動幅度亦甚為劇烈。 影響所及 ，各種 成品油及替代能源 (煤炭、天然氣)價格皆同 步走高。 由於台電 公司發電結構以火力發電 為主，進口發電 燃料成本約佔 公司總支 出三分之一 ，近年國際 燃料價格飆漲 ，已 致使台電公司 燃料 費用激增 。相對於發電成 大幅增加 ，售電價格卻難 以同步調漲 。為 顧及民生及經濟發展 ，政府對電價 多有干預，致使所增加售電成 本無 法合理轉嫁 ，連帶影響 公司營運績效 。 鑑於國內外能源公司及能源使用 大戶面 對能源價格波動的衝擊 時 ，常使用能源 期貨(Future) 、選擇權(Option) 、交換契約(SWAP) 等避 險工具 ，以穩定能源使用 成 ，避免原料或 燃料價格波動侵蝕 公司獲 利 。台電 公司實應考量適度避險 ，在現行體制法規許可下，參考能源 業界避險作法 ，建立台電 公司避險操作制度，以降 燃料價格衝擊 ， 提昇營運績效 表現 。 研究內容如下 ：(1)內外各種發電 燃料(燃煤 、油、天然氣 、原 料鈾)及船運避險交易市場 、主要避險 工具及避險操作之研究與實例 分析。(2)蒐 集研析國際電 業公司和國內能源相關 公司避險 案例或 進行 避險操作之策略、操作實務及績效 等資訊 。(3)蒐集國內 法規對發電燃 料避險之規 定並釐清台電公司進行發電燃料 採購避險操作所受之限 制條件及 其因 應對策。(4)規畫建議可行之發電 燃料避險操作 機制及作 1 業程序 。 各發電 燃料可避險之 方案及策略如 下 ： 一、燃煤 台電公司 燃煤採購的 政策是「 分散」，不僅要 分散 燃煤來源地區 ， 簽 約合約形式也 必須分散 ，是為了增加採購的彈性 。而台電公司 主要 燃煤進口地區為印尼 、中國大 陸及澳洲。再者 ，由 於燃煤深受來源地 區 、品質包( 含灰份 、硫份及水份 ) 、生產成 及運費的 不同，彼此間 有很 大的 差異，因此非常不易訂 定燃煤價格的 指標 。 目前國際 市場上主要之燃煤交易所 有 ：歐洲能源 交易所 (EEE) 、 紐約商 業交易所 (NYMEX) 、倫敦 洲際交易所 (ICE) ，這些交易所皆提 供 燃煤期貨交易 ，主要交易標的包括 ：鹿特 、理 察灣或 美國阿帕拉 契中部或東西部 等等。而新興的 煤炭 交換市場為 『Global Coal 』，其 財 務交易指標以Global Coal 每月實體交易的 指數 為結算指標 ，但 並 非國際大 型的交易指標 ，再者 ，研究中最初考慮以Global Coal 之 Newcastle Swap當作避險標的商品，雖 然其為澳洲煤 ，台電有一部份 進口煤來自 澳洲，但 其財 務交易量 非常 小；Global Coal財 務交易 (Financial trade ；Swap) 方面 ，2006 年交易量僅有 20.92百萬 公噸 ，與 亞 太地區 2006 年煤炭消費量 1,800百萬 公噸 相較 ，尚不到1.2% 。除 了需考慮流動 性問題 ，還 需考慮 交易 對手問題故， 研究中不適宜以 此為避險商品 指標 。 除 了Global Coal 煤炭 交換市場的 Newcastle Swap 外 ，尚有以 API#2 、API#4 為主要連結標的的衍 生性商品， 這 2個進出口價格指 標的 主要報價 機構有 ICAP 、McCloskey s 等，交易 期間有不同月份 、 季別及年份 。API#2即歐 洲市場出口之煤貨 ，API#4即南 非理 察灣出 2