VaR在我国债券市场风险管理的运用探究.pdf

摘要 O 现代金融理论有三大支柱：饿币时间价值，资产定价和风险管理。2O世纪7 年代戳来，缀济全球纯程金融一体必的趋势越寒越明湿，竞争交褥激烈，管剑转 向放松。髓着技术进步和金融创新，大量的金融衍生工具开始使用，全球金融市 场发生了基础性和结构性的变化，金融市场在提高运作效率的同时金融波动也大 为鸯辍弱。荚函巴稀壤行、日本大和镶行帮德国金属籁货公司等老牌金融梳梅，名 声赫赫，辉煌一时。然而，都由于在风险掇制方面缺乏强有力的手段，在金融市 场上遭受了数卡钇美元静渗重援炎。这些众融筑擒瓣没落，绘全壁器戆衾敲橇构 敲响了警钟。目前，金融风险管理已成为热门的研究领域，其在证券投资数量化 管理中也占据潜越来越霪要的地镶。在险价值(VaR)是根据现代金融理论，应用 最新的统诗势轿方法和数值计算发展起来的风险分析与度量投米。vaR楚猁西风险 的基本指标，它是指某一个资产组合在未来～个给宠的期限内，在选定鼹信水平 下鹣最大胃黥按失。它蠢蘧个显萋懿撬熹：一是它按照蓬撬交爨豹特栏遴涟陵爨交 量的概率分稚来刻画风险度量概念，因此比较确切；二是它把全部资产组合风险 概攒为一个简单的数字，并以贷币计量单镶来表示风险管理的核心，所以它富有 吸引力。利用VaR，金融市场中的各种规模漪产缀合的市场风陵，从单个资产到多 个资产甚至多个资产类，从单个交易员的头寸到交易组或整个企业甚至熬个行业， 都麓遗牙分橱与瘦量。薅羞孛嚣菠式麓入擞赛贸易缀缓，金融全球纯移帑场～箨 化的脚步必将逐渐加快，中国金融市场也必将面I临更加剧烈的波动。加强金融监 管_和防范金融风险，己成为我国巾央银行秘涯券监臀部门的主要任务之～。 基于我豳对于VaR的研究多围绕股票市场而展汗，对于诞券市场的熏要组成 部分一债券市场的研究还是比较缺乏，本文的研究目的在于希魑能运用VaR这一 现代嚣验警瑗工兵来分橱我国绩券奉场瓣风险警疆闷题。本文良96国债《6) e8rlo方法，磐诗箕了三融不围方法在不翘爨镶瘩乎下戆￥aR壤。采用了理论结合 实诞的方法，分析了我豳债券市场的风险问题，希鬻无论是对于以后后续研究工 作的展开，述是对于实务界的应用，都能霄所借鉴。 关键谲：vaR蒇陵营臻 债券市场 蕊力试验 极值分耩 Abstract Themodernfinanceh黼three timevalue， thcory bigpmps：cIlrrcncy pmpcny si菇ce 翅。皤峦∞a撼z蠢盘稻3懿ge瑶镭te197溉，t酝ec豳姻醯e舔謇两畦证撼i髓鞴d氇。 fm蝴cial hasbe％moreaIldmorcobvious，tlle iIltegrationtcndency competition b∞om￡fel矗xes。wi魄氆etech娥髓l 穗粕蓉鸥主nl撼sely，n措铷ltfol pfo蓼css蠲d氆e fmancialinnoVation，thc are used，thefm锄cialmarkcthave m她y‰ancialtools910bal tllefundamental蛐dtheconStlll酬ve fof ch跳ges，the髓n粕c泌market also辨atly inte瓤si嚣es蟊赫翩ce硼dulation，wh霸etheeIl王lancement