VaR的计算方法和其实证研究.pdf

尚翻大学 硕士研究生毕业(学位)论文 姓 名：李静 年 级：二Oo二级 专 业：金融学 研究方向：投资管理 论文题目：VaR的计算方法及其实证研究 导 师：王新建教授 完成日期：--00四年九月 南开大学金融工程学院 二零零四年九月 中文摘要 风险测量是金融风险管理的基础与核心。无论是生成风险分析报告，采取对 冲或分散化的方法来转移风险，还是确定、调整风险资本定额，首先都得对市场 风险的大小和发生风险的可能性进行测量。测量风险的准确性很大程度决定了金 融风险管理的有效性。 市场风险测量方法多种多样，按照其解决问题的属性可分为两类：灵敏度方 法和VaR方法。灵敏度的最大问题在于它以线性近似来测量全部风险暴露，这 对于线性资产是可以接受。当市场因子与资产价格间存在非线性关系时，以灵敏 度来衡量非线性资产的风险程度，往往会低估风险。 VmR方法：它是一种测量分析金融市场风险的统计方法，是金融市场风险测 的方差协方差方法，即波动性的基础上产生的。波动性是反映收益(由市场价格 因子折算)偏离期望收益的程度的指标。传统的VaR模型也不能完全准确的测 量分析市场风险。 金融实证研究表明，金融资产及其市场因子的随机动态特征主要包括：尖峰 厚尾性、集聚性和爆发性、以及“杠杆效应”(又称“非对称行为”)等。因此需 要根据这些随机动态特征来修正计算VaR的模型。 证券市场是每时每刻都在变化的，许多信息是存在于观测数据以外的，传统 的VaR方法仅凭观测数据预测估算VaR就无法充分利用这些信息。同时对新上 市的余融产品而言，其相应的观测数据很少，甚至也不存在类似的产品的观测数 据，传统的VaR估计方法是根本无法估计该金融资产风险大小的，这时可以应 用BayesVaR方法，让投资者根据经验主观判断估计出未来遭受最大潜在损失有 多大。 晟后，根据对修正后的模型进行实证研究，对深沪两市的六个指数进行分析。 当然，由于时间和精力的限制，我对于VaR的很多计算方法并没有完全包 含在这篇文章之内，这其中有对杠杆效应有比较好的解决办法的TARCH方法， 对估计组合VaR值有比较好的估计的Coupla方法等等。 关键词： 在险价值事后检验杠杆效应联合函数 Abstract VaR istheabbreviationofValueatRisk．VaRis a risk currentlyprevailing t001．Ithasbeen tomeasureand financial manage applied risk banks predict bymany and investmentinstitutions。 The ofVaR is themeasurementmethodisa concept verysimple，but challenged itemin the methodof and statistics．Surroundingestimating VaR，somespecialists scholarshavemade research． deeper In