4资本成本和结构讲课.ppt

3.经营杠杆利益与经营风险 经营杠杆利益是指在扩大营业额条件下，经营成本中固定成本这个杠杆所带来的增长程度更大的经营利润 (一般用息前税前利润表示经营利润)。 经营风险是指企业利用经营杠杆而导致企业利润变动的风险，由于经营杠杆的作用在销售额下降的情况下，使息税前利润下降更快。 财务杠杆 1.财务杠杆的概念 财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在（固定的利息费用等），而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。用普通股收益或每股收益表示普通股权益资本报酬.则： 2.财务杠杆系数 财务杠杆系数简称DFL，又称财务杠杆程度，是指普通股每股收益的变动率与息税前利润变动率的倍数。 财务杠杆系数计算公式一 : 就未发行优先股的企业而言，其财务杠杆系数的计算公式可简化为： 财务杠杆系数计算公式二 : 【例】 有一公司拟筹建一项目，需要筹资为1000万元，现有三个筹资方案：A方案为全部发行普通股；B方案为发行普通股股本为700万元，发行公司债券300万元，利率为10%；C方案为发行普通股股本为500万元，发行公司债券500万元，利率为10%。假定投资项目的预期息税前利润为150万元，所得税率为30％。该公司普通股每股市价为5元。分别计算三个不同筹资方案的每股收益及财务杠杆系数。