公司金融学选读.ppt

* 公司金融(专硕) （3）预测短期损益表（预测所有会计分项） 确定各分项的驱动因素，大多数分项的预测数直接与收入相联系，一些分项与特定资产或负债密切相关。 ? 分 项 预测驱动因素 预测比率 经 营 销货成本（COGS） 收入 COGS/收入 ? 销售、管理费用 收入 SGA/收入 ? 折旧 上年不动产、厂房 和设备净值（PPE） 折旧/PPE 非经营 非经营收入 适当非经营资产 或非经营收入增长率 ? 利息费用 前一年总债务 利息费用/总债务 ? 利息回报 前一年富余现金 利息回报/富余现金 * 公司金融(专硕) （4）预测短期资产负债表（预测所有会计分项） 分 项 预测驱动因素 预测比率 经营性分项 应收账款 收入 应收帐款/收入 ? 存货 COGS 存货/COGS ? 应付账款 COGS 应付帐款/COGS ? 应计费用 收入 应计费用/收入 ? PPE净值 收入 PPE净值/收入 ? 商誉 确认的收入 商誉/确认的收入 非经营性项目 非经营资产 没有 非经营资产增长率 ? 养老金资产或负债 没有 趋向于零 ? 递延税项 调整税项 递延税项变化/调整后税项 * 公司金融(专硕) （5）计算ROIC、NOPLAT和FCFF 第一，NOPLAT、ROIC应该与预计竞争环境一致。应该符合公司核心能力、竞争优势和行业盈利状况。 ROIC预测值的合理性判断：历史绩效（中位数、行业差异、可持续性）和标杆（比照）公司 第二， ROIC、NOPLAT的高增长（g）不可持续 在多数行业，良性竞争已将公司内部改进的好处（比如成本改进的好处）以更低的价格和更高的工资的形式转移给了消费者和员工，而非加到公司利润上。 *