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国储拍卖背景下的棉花新格局 一、全球供需格局 从美国农业部8月的供需数据看，全球棉花连续第二年出现小幅的减产，库存持续小幅下降。USDA预计全球棉花产量2212万吨，同比增加4.8%，消费2422万吨，同比增加1%。消费增速弱于产量增速，供需缺口较小，去库存速度偏缓。 全球去库存更多的表现为中国的去库存，由于中国供给侧改革，国家储备棉开始大量投放市场，中国的进口也开始大幅下降，预计新年度中国的进口占全球出口比例仅为13%，而13/14年度这一比例为35%，历史最高为53%。可见当前中国的供需格局对全球的影响下降较多，我们对全球的价格变化更多的关注美国及印度等主产国的变化。所以，尽管表面上我们看到了全球处在去库存阶段，但排除中国之外全球的库存并没有能出现明显的下降趋势。 由于缺少了中国的购买力，对全球棉花而言这是一个灾难，中国储备棉大量投放市场，使得中国的进口在最近2年出现了明显的下降，进而导致美国等传统的主要出口国库存开始有所积累。 1.美国市场:库存创8年高点 美国本年度棉花受到不利天气影响，单产较预期偏低，当前美棉优良率48%，落后于去年的55%，但由于播种面积的增产，最终产量还是出现了23%的增幅。USDA8月报告预计美国棉花产量345.74万吨，出口250万吨，期末库存102.33万吨，库存同比增加20%。库存水平达到8年高点。 2.印度市场：产量呈现下滑态势 市场对本年