国际金融-10汇率政策.pptVIP

3.对国际经济关系的影响B.对通货膨胀的国际传播的影响 本币贬值，进口成本上升，物价上升；本币升值，进口成本刚性而无法下降，物价上升 因此，贬值国的物价上升幅度要大于升值国的物价下降幅度，导致世界物价水平上升，这称为不对称效应或棘轮效应。 * * 3.对国际经济关系的影响 C.对国际间政策协调的影响 固定汇率制的支持者认为，浮动汇率制下，由于缺乏约束，导致竞争性贬值，“以邻为壑”政策，经济秩序混乱 浮动汇率制的支持者认为，汇率本身就是具有竞争性的变量 国际上大的汇率波动会引发国际磋商，加强各国的政策协调 * * * * 综 述 这两种汇率制度的比较实际上意味着在内外均衡目标的实现中，对“可信性”（credibility）与“灵活性”（flexibility）的权衡，而这两者常常是不可兼得的。 未来汇率制度的研究方向 一个方向是研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理的→形成了最适度货币区理论 另一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点→产生了诸如爬行钉住制、汇率目标区制等新的汇率制度的设计 * * * * 二、其他汇率制度简介 爬行钉住 汇率目标区 货币局制 * * 1.爬行钉住制 爬行钉住制是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度(2 %-3%) 爬行钉住制的倡导者认为它具有以下优点 它提供了一种更有效的内外均衡调节机制 它可以使一国抵制境外通货膨胀的输入 它可以减少一国持有的外汇储备的数量 1.爬行钉住制 爬行钉住制也具有一些严重的缺陷 国内货币政策仍受到来自外部的严重制约 汇率调整的速度不够迅速 汇率调整极易转化为国内的通货膨胀 贬值，进口品价格上升，工资上升 欧元：蛇形浮动汇率制 * * * * 2.汇率目标区 广义的汇率目标区制 是泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10％）的汇率制度 * * 2.汇率目标区 狭义的汇率目标区制 特指美国学者威廉姆森（John Williamson）于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际货币体制改革方案 * * 广义的汇率目标区制与其他汇率制度的区别 与管理浮动汇率制（更宽松）的区别 在目标区制下，当局在一定时期内对汇率波动制定出比较确定的区间限制 在目标区制下，当局更关注汇率变动，必要时要利用货币政策等措施将汇率变动尽可能地限制在目标区内 * * 广义的汇率目标区制与其他汇率制度的区别 与可调整钉住汇率制度（更严格）的区别 目标区下，当局不严格承诺通过干预使汇率维持在目标区内 目标区制下汇率变动的范围更大 * * 广义目标区内汇率变动的特征 完全可信的目标区 汇率变动接近目标区边缘时，交易者将预期政府会干预，汇率将做反向调整，这一预期有实质的稳定作用。当汇率离开中心汇率至一定程度后便会自发向中心回归，这一情形宛如热恋中的情侣短暂分离一段时间后便会尽可能地抗拒进一步的分离、寻求重新相聚，所以称之为“蜜月效应”（honeymoon effect） 政府规定下限，超过时买入本币，汇率上升 * 蜜月效应图示政府规定上限，超过时抛售本币，汇率下降 不具有可信性的目标区 对中心汇率的投机会发生，汇率变动非常剧烈，甚至产生货币危机。正如爱情已褪去了玫瑰色的光芒，双方不再指望婚姻关系能维持下去，一些小事都会大动干戈，这可称之为“离婚效应”（divorce effect） * * 汇率目标区制的评价 汇率目标区关键在于政府的可信性 汇率目标区制是对汇率制度可信性与灵活性的折中 * * * * 3.货币局制 货币局制 在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度 * * 3.货币局制 通常有100%的外币做为准备金，货币当局失去了发行货币的主动权和最后贷款人功能 货币局制与固定汇率制的区别 货币局制对汇率水平做了严格的限定 货币局只有在有外币作为准备金时才可以发 行货币，即“后备规则” 货币局为财政赤字提供融资做了严格的限制 是可调整的固定汇率制 * * 货币局制的优缺点 货币局制的主要优点 管理与操作非常简便 赋予了货币政策高度可信性 * * 货币局制的优缺点 货币局制度的主要缺点 名义汇率僵硬 （政府失去调节汇率的余地） 影响国际竞争力，易被攻击 金融系统脆 （小型开放的经济体采用） 信用扩张后，外汇储备相对较少， 货币局缺乏最后贷款人功能 * * * *