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J欧 证 券 上市公司终极控制人与现金持有 基于机械设备仪表行业的分析 口南京 赵卫斌 近年来上市公司的现金持有决策 现金的边际收益与边际成本确定最优 了管理层与股东的利益分化，这种利益 日益引起广泛关注。现金是公司中流动 现金持有量。 分化使管理者往往通过持有大量现金 性最强的资产，同时也是获利最低的资 2，信息不对称理论。企业和投资者 并以股东的利益为代价而追求自己的 产，在公司财务中起着重要的作用。现 信息不对称使得公司筹集外部资金需 目标。根据自由现金流假说的观点，当 金管理的基本目标是力求做到既要保 要付出更高的成本。在信息不对称情况 拥有企业控制权的管理者占有大量可 证企业在生产经营活动中有足够的现 下，外部资金供应者认为公司证券价格 处置的自由现金流时，他们更可能倾向 金，使得企业的生产经营活动能正常地 被高估，要以合理价格购买公司证券， 于对净现值为负的项目进行过度投资， 进行，以降低企业的经营、财务风险，又 就应适当地对所购买的证券打折扣。而 这些行为是以牺牲股东利益为代价或 要加快