第七章 中央银行与降酿融稳定.pptVIP

7 中央银行与金融稳定 7.1 金融稳定概述 7.2 金融部门评估规划（FSAP） 7.3 反洗钱工作 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 案例：1998年8月港元汇率保卫战  一、香港联系汇率制 1982年9月中英开始谈判,港元不断贬值； 1983年9月24日汇率出现1:10，港英当局干预。 经济学家格林伍德提出钉住美元的浮动汇率制。由当时的香港财政司长定为1:7.8。 这一汇率制度经历了1987年的全球性股灾、1990年的海湾战争、1991年国际商业银行倒闭、1992年欧洲汇率机制风暴和1995年墨西哥货币危机。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 二、东南亚金融危机爆发对联系汇率制的影响 1997年恒生指数从年初的13000余点不断攀升，到8月7日达到最高的16820.31，此后即开始波动,总体趋势下滑。在这敏感时期，摩根的首席分析员突然宣布看淡亚洲股市，其在港持股的比重从2%下降为0，在四大国际投行的带动下，许多外资纷纷沽货离场。 香港恒生指数于10月20日至23日连续4天大幅下挫，由13601.01跌至10426点，跌幅超过23%。28日这一天，指数落至9059.89，跌幅高达13.7%。 为了维持联系汇率制，金管局积极干预阻击投机者，主要措施： 同业拆借市场在10月23日利率上升250%,后来几天上升300%； 金管局动用储备30亿美元在外汇市场买入港元； 游说上市公司低价吸纳股票； 在期货市场买入指数合约。等等。 1998年1月，国际游资乘印尼盾下跌，做空港元，港府回击，保住了汇率的稳定；6月，炒家乘日元跌至新低，再度做空港元，未果。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 三、 1998年8月的港元保卫战 背景 香港当地经济状况在金融危机和泡沫经济的双重因素下出现衰退；国际周边局势不稳（1998年7月首相桥本辞职，小渊继任，美元兑日元突破1：145，港元与人民币受到压力；俄罗斯债务危机等）。 冲击思路 一是国际投行囤积大量港元，发行港元债券和港元掉期合约来筹集，估计从1月份到7月份筹集300亿港元以上； 二是通过借款囤积大量恒生指数成分股现货，为股票现货市场抛空作准备； 三是大量抛空恒生指数期货合约，7月末到8月末未平仓合约每三个交易日增长1万张，到8月13日，未平仓已达10万张。 四是散布谣言，择机抛售港元，利率上升，股市下跌，对股指期货合约平仓。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 四、正面交锋 8月1日在香港以外的其他市场有10亿港元的抛盘，港元利率被逼高，8月3日恒指下泻451点，跌到7500点，恒指成分股成为抛售对象，期货市场下跌370点。 8月5日在香港的投资银行开始抛售港元和做空恒指期货。金管局以政府需要提款为由在市场上吸港元，同业拆借利率只上升了2-3%，把汇市稳定在7.75以上。 8月6日,恒指下跌到7254点,三年半来最低(1997年8月8日16900点),美资银行抛空期指,并用200多亿港元在外汇市场抛出,金管局如数吸纳,稳定同业拆借利率; 8月7日,3月期拆息率上升到13%,恒指跌破7000点,期货大幅贴水. 8月11日,日元继续走低,亚洲市场出现新一轮贬值,恒指收在6779,五年来最低;期指下跌305点.未平仓合约高达11万张,不愿结算收手; 8月13日,谣言传出联系汇率制脱钩,恒指跌到6660,外汇市场400-500亿港元被抛出; 8月份前两周香港金管局接受了市场港元抛盘达62亿美元，在纽约、悉尼、香港、伦敦24小时操作，比1997年10月最坏时的30亿美元多一倍。 Evaluation only. Created with Aspose.Slid