聚烯烃投产周期内成本继续抬升-福能期货.pdfVIP

2017 年期货市场年度投资报告 聚烯烃：投产周期内 成本继续抬升 魏琳 摘要：供应方面，一、三季度国内新装置投产较多，上半年装置检修计划较多，具体情况需要持续 关注装置变动的时间节点。需求方面，总体无太大变化，仍将维持小幅增长。显性库存大幅攀升的 可能性较小。此外原油价格反弹，利好化工板块。总体来看，明年上半年走势偏强，四季度可能转 弱，具体结合装置检修、投产，石化销售策略，原油等宏观氛围变化的时间节点来操作。 一、2016 年塑料、PP 行情回顾 图表1：塑料指数日K 线图 数据来源：文华财经 福能期货研究所 图表2：PP 指数日K 线图 数据来源：文华财经 福能期货研究所 2016 年国内聚烯烃市场整体呈现三浪上涨行情。以年初价为基准到年内最高价计算，塑料指数 年内累计上涨2705 点或34%，PP 指数累计上涨4009 点或68.9% 。2-3 月份，国际原油价格企稳反弹， 大宗商品市场整体氛围偏强，聚烯烃价格随之开启一轮反弹行情。6-7 月份国内聚烯烃装置迎来集中 管理风险 创造财富 1 2017 年期货市场年度投资报告 检修季，PE 和 PP 负荷降至8 成以下，市场供应收紧，石化库存持续下滑，支撑聚烯烃价格节节走 高。国庆节后，人民币加速贬值，资金的大量流入令商品市场再次迎来一轮普涨行情，塑料指数和 PP 指数均创下近两年的新高。 二、基本面分析 1、成本与利润 图表3 ：PE 生产利润，PP 生产利润 数据来源：Wind 资讯 福能期货研究所 聚乙烯制取工艺包括油制、煤制、外采甲醇制和乙烯制等，今年以来前三种工艺制聚乙烯利润 都获得较好的表现，最高分别达到3000 元/ 吨和2500 元/吨以上水平。目前油制法在聚烯烃路线中 仍占据较大比重，因而原油走势对聚烯烃的影响较大。今年11 月30 日OPEC 会议上，OPEC 主要产 油国达成减产协议，将产量目标控制在3250 万桶/ 日。12 月10 日，OPEC 与非OPEC 国家十五年来 首度达成联合减产协议，非OPEC 产油国同意每日减产55.8 万桶原油以配合OPEC 产油国的减产行动。 受此影响，国际原油价格开启趋势性反弹行情，令聚烯烃获得较强的成本支撑。 聚丙烯制取工艺除油制、煤制、外采甲醇制之外，还包括丙烯制和PDH 工艺制法。除甲醇制法 在部分时间段出现亏损之外，其他工艺制聚丙烯都处于盈利状态，尤其是PDH 工艺制和油制聚丙烯 利润较好，最高均达到 2000 元/ 吨以上。相对油制而言，随着近几年煤化工投产步伐加大，煤制聚 烯烃利润较前两年已经出现明显下滑。 2、供需情况 图表4 ：2016-2017 年国内PE 新装置投产计划 公司名称 产能（万吨/年） 品种 投产时间 神华榆林 30 LDPE 2016年1月 中煤蒙大 30 HDPE/LLDPE 2016年5月 神华新疆 30 LDPE 2016年10月 中天合创 30 HDPE/LLDPE 2016年10月 2016年合计 120 中天合创 37 LDPE 2017年3月 2 管理风险 创造财富 2017 年期货市场年度投资报告 神华宁煤二期 43 HDPE/LLDPE 2017年7月 久泰能源 30 HDPE/LLDPE 2017年10月 2017 年