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第十一章 流动资产 第一节 现金管理 一、现金管理的目的和内容 （一）持有现金的动机 1.交易性动机 2.预防性动机 3.投机性动机 （二）目的 风险与收益的权衡 持有现金太多：机会成本增加 持有现金太少：短缺风险（成本）增加 （三）内容 1.现金计划 2.日常收支控制 3.最佳现金持有量的确定 二、现金收支计划的编制 目标：现金收支及余缺,剩余的安排投资，缺口筹资补足。 现金余缺=期末现金余额-最佳现金余额 期末现金余额 =期初余额+本期现金收入-本期现金支出 =期初余额+本期现金净流量 表11-1 三、最佳现金余额的确定 （一）现金周转模式 营业周期与现金周期： 营业周期=存货周期+应收账款周期 现金周期=存货周期-应付款周期+应收账款周期 现金周转次数=360/现金周期 1.原理。根据年需要量和现金周转次数来确定。 2.计算。 最佳现金余额= 预计年现金总需求量/现金周转次数 例：某企业存货周转90天，应收账款周转40天，平均付款天数为30天。假定年现金需求量为720万元。 现金周转天数=90+40-30=100 年周转次数=360/100=3.6 最佳现金余额=720/3.6=200（初始余额） （二）存货模型（Baumol-Allais-Tobin, BAT模型） 因与存货模型相似而得名 1.基本观念。 假定企业采用保守的融资策略（短期资金也全部或部分用长期融资解决），并将多余的现金全部投资于有价证券，当现金耗完时，卖掉有价证券转换为现金。 例:某公司期初现金余额120万，每一周现金流出比流入多60万，即每周净流出60万 那么，平均现金余额120/2 每2周需要卖一次证券补充现金 如果期初现金余额240万或480？ 当持有现金太多时，机会成本增加 假定短期投资报酬率为i,机会成本为N/2×i（N为现金持有量） 当持有现金太少时，交易成本（由现金短缺引起）增加 假定一定时期的需要量为T（如本例为每周60×52周）,现金持有量为N，每次交易成本为b，一定时期的交易成本为：T/N×b. 图示： 与持有量相关的成本 TC=N/2×i+T/N×b TC是N的函数 令：dTC/dN=0 得： 3.评价。将一定时期所需现金全部投资于有价证券与现实不符；只适用于现金需要量稳定的情形。 （三）因素分析模型 与销售成正比 最佳现金余额=（上年现金平均占有量-不合理占用额）×（1±预计销售收入变化百分比） 四、现金的日常控制（自学） （一）加速现金回收 （二）控制支出（延迟现金支付） （三）综合控制 力争现金流入与现金流出同步 内部牵制等 第二节 应收账款管理 一、应收账款的功能与成本 与应收账款政策决策有关的收益与成本： 功能（收益）：扩大销售 销售的增加会带来销售利润的增加。 *利润的增加=销售增加额×销售利润率 或用边际贡献表示，由于固定成本不变，销售利润的增加即为边际贡献的增加。 第二节 应收账款管理 成本包括： A.应收账款占用资金的利息（机会成本）增加。 应收账款占用的利息 =应收账款平均余额×投资报酬率 =平均日赊销×收账期×投资报酬率 B.管理成本增加（案例中未考虑该因素） C.坏账损失增加 D.折扣支出（在有折扣的条件下） 二、应收账款政策的制定 应收账款政策包括：信用标准、信用条件和收款政策 （一）信用标准 含义：向顾客提供商业信用的基本要求，往往以坏账损失率作为评判标准 例：P.362 决策：信用标准是否要从目前的预期坏账损失率10%提高到5%（A方案），或下降至15%（B方案）。 决策方法：差量分析（拟议方案-原基准） 决策目标：追加的净收益=追加的收益-追加的成本 A方案： 追加的收益=-10000×20%=-2000 追加的成本： （1）应收账款占用资金的机会成本的追加额 （2）坏账损失的追加额 90000×5.7%- 100000×6%=-870 净增加额=-2000+375+870=-755 提高标准不可行 B方案 追加的收益=15000×20%=3000 追加的成本： （1）应收账款占用资金的机会成本的追加额 （二）信用条件 包括：信用期限、折扣条件等 例：P.364 决策方法：差量分析 决策目标：追加的净收益=追加的收益-追加的成本 A方案：信用期是否从目前的30天提高到45天 B方案：折扣从目前的0提高到（2/10，N/30） 第四节 应收账款管理 A方案： 追加的收益=20000×20%=4000 追加的成本： （1）应收账款占用资金的机会成本的追加额 第四节 应收账款管理 （2）坏账损失的追加额 120000×8%-100000×6%=3600 净利润=4000-1125-3600=-725 信用期延长，不可行 B方案 追加的收益=30000×