第十五章财务成本管理.ppt

第十五章　营运资本投资 第一节 营运资本投资政策 一、营运资本的有关概念 （一）营运资本 营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本。 （二）流动资产投资与企业价值 1.在不影响正常利润的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值； 2.在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以降低总资产周转天数，提高公司资本收益率，增加企业价值。 二、影响流动资产投资需求的因素 总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率 三、流动资产投资政策 第二节　现金和有价证券 一、企业置存现金的原因1.交易性需要: 持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。2.预防性需要: 持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于二方面：一是现金流量的不确定性；二是企业临时举债能力的强弱。　　 3.投机性需要: 持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 二、 现金收支管理策略 三、最佳现金持有量的确定方法 （一）成本分析模式 （二）存货模式 1.含义:现金持有量的存货模式又称鲍曼模型。 将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。 2.假设前提:(补充) （1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；（不允许短缺） （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 3.存货模式下的现金管理的相关成本 （1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。 　　机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率　　 （2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 4.存货模式的优缺点 现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法，但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。 【例题·计算分析题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。 要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 （三）随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 1.基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。 3.随机模式与存货模式的比较 （1）相同点：相关成本（机会成本，交易成本）　　（2）不同点：适用范围不一样 ①存货模式：未来的需要量恒定。 ②随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。 第三节　应收账款 一、应收账款的功能与成本 功能：扩大销售规模 成本：机会成本、坏账成本、管理费用 二、应收账款信用政策的确定 （一）信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。 （二）信用标准 指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。　 企业在设定信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。 （三）信用期间和现金折扣政策的决策 决策方法 关键指标确定 （1）计算收益=销售收入-变动成本-有变化的固定成本 计算收益的增加　　收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本 （2）计算占用资金的应计利息 ②存货占用资金的应计利息= 存货占用资金×资本成本 其中：存货占用资金=存货平均余额 ③应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资金×资本成本 其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额　 （3）收账费用和坏账损失增加（4）改变信用期前的税前损益 （5）现金折扣政策 折扣成本=赊销额×折扣率×享受折扣的客户比率 三、应收账款的收账政策 1.应收账款收回的监督：实施对应收账款回收情况的监督可通过编制账龄分析表进行。 2.收账政策的制定：企业对不同过期账款的收款方式，包括为此付出的代价，就是它的收账政策。 第四节　存货 一、储存存货的原因 1.保证生产或销售的经营需要 2.出自价格的考虑 二、储备存货的成本 与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本等三种。 三、存货决策 （一）经济订货量基本模型 l.经济订货量的概念 按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。 2.经济订