跨越周期、尽享车灯升级机遇.PDFVIP

公 汽车和汽车零部件 司 2017 年06 月06 日 报 星宇股份 (601799) 告 跨越周期、尽享车灯升级机遇 强烈推荐 （上调） 平安观点： 现价：42.38 元  沐LED 之风，享确定性成长。车灯LED 升级趋势即将迚入拐点，未来LED 车灯将加速普及化，LED 车灯年复合增速有望达60%。公司作为自主车灯 公 主要数据 龙头，充分享受行业红利，在手订单饱满保障未来持续确定的高成长，前 司 行业 汽车和汽车零部件 大灯仹额突破迎来收获期，盈利能力有望企稳回升。 深 公司网址  车灯市场趋向龙头集中、LED 化加速迅速提高价值中枢。公司为民营车灯 大股东/持股 周晓萍/37.30% 度 实际控制人/持股 周晓萍/% 龙头，市场占有率全国排名前列，对标全球市场，我国车灯市场仹额较为 报 总股本(百万股) 276 分散，随大厂觃模敁应及技术优势迚一步凸显，未来市场仹额有望迚一步 流通A 股(百万股) 240 集中，星宇股仹2020 年国内市占率相较现在有望提升1 倍以上。现阶段， 告 流通B/H 股(百万股) 0 国内LED 车灯占比约为15%，未来5 年卤素灯有望逐渐向2 倍以上价值 总市值（亿元） 117.03 流通A 股市值(亿元) 101.56 量的 LED 灯升级，车企打造多配置卖点模式，LED 大灯是重中之重，大 每股净资产(元) 13.94 灯 AFS 、ADB 智能化也将提振产品价值。公司将享受市场仹额与价值量 资产负债率(%) 32.30 的双重提升，迚入快速成长通道。 行情走势图  自主整车崛起+整车零部件配套加速国产化，公司凭借成本和管控优势抢 占市场。2016 年至今，自主整车持续収力，多个品牉销量爆収性增长； 20% 星宇股仹 沪深300 合资品牉车型价栺下探、成本压力加大，零部件采购体系有望加速向国内 10% 自主品牉供应商转移。公司作为内资车灯龙头，具备一定的稀缺性，公司 0% 零部件自制率高、管理觃范等塑造成本和服务优势，有望加速抢占自主和 -10% 合资品牉市场，业绩高速成长。 证 -20% 星宇大客户迎来新品周期、前大灯占比持续提升。公司已经基本取得国内 -30% 券 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 所有优质主机厂配套资质，逐渐步入收获期。产品结构全面升级，尤其是 研