我国中小企业私募债券的增信制度分析.pdfVIP

内容摘要 中小企业作为我国社会主义市场经济的重要组成部分之一，融资难问题一直是制 约其进一步成长的一大瓶颈。近年来市场实践中逐步发展起来的中小企业私募债券制度 为解决中小企业的融资难问题开辟了一条新的路径。然而，由于中小企业在市场信誉度、 资信能力上的先天不足和评价标准不统一问题,增加了中小企业私募债券市场风险的评 估与掌控难度，也加深了中小企业私募债券融资市场风险的不确定性。资本市场对这种 不确定性的回应则主要体现在两个方面：一是以券商为主体的中介组织拔高对中小企业 私募债券融资的审查标准，使得中小企业私募债券融资市场的准入门槛被大幅提高；另 一方面，资本市场投资者出于风险厌恶心理，对于中小企业私募债券倾向于持敬而远之 的观望姿态。而健全和完善的中小企业私募债券融资增信制度，则可以从制度层面缓解 中小企业私募债券市场的风险不确定性，中小企业解决融资难问题提供一种规范性保 障。 本文除引言和结尾外，分为四个部分： 第一部分，中小企业私募债券增信制度的概述。首先介绍了我国中小企业私募债及 中小企业私募债券增信制度的概念，并对主要的债券增信方式做了介绍，然后对在我国 建立中小企业私募债券增信制度的原因进行了归纳，最后从多方面阐述了在我国建立中 小企业私募债券增信制度的现实意义。 第二部分，域外高收益债券及其增信制度的探究与借鉴。通过对欧美高收益债券及 其增信制度的研究，总结域外高收益债券的发展经验，提出我国中小企业私募债券市场 发展可借鉴之经验。 第三部分，我国中小企业私募债券增信制度之现状评析。本部分从增信渠道、主体 信用评级制度、私募债券增信监管体系、私募债券信用增级的法律环境四个方面对我国 目前的中小企业私募债券增信体系现状进行了阐述与评析。 第四部分，我国中小企业私募债券增信制度的建构与完善。我国中小企业私募债券 增信体系的建立与完善，需要中小企业自身、其他市场主体、政府共同发挥作用。概括 而言，需要创新内部增信制度、扩张外部增信制度，发挥政府在私募债券增信中的推动 1 作用。 关键词：中小企业；私募债券；增信制度 2 Abstract The financing issues become the bottleneck poblems to influence the development of sm all medium enterprises (SME), which is one of the crucial part of Chinese socialist market eco nomy. In recent years, the developing SME private debt system has opened up a new path to s olve the difficulties of financing. However, the situation that the deficiencies of market reputat ion and credit rating, as well as the lack of uniform evaluation standards not only increases th e difficulties to assess and control the market risk of SMEs, but also deepens the uncertainty i n the SME private debt financing market. Here are two main aspects that reflect the reaction o f capital market to this uncertainty: firstly, the intermediary, which mainly organized by securi ty dealers, enhances the reviewing standards of SME private debt financing. Therefo