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現在的新世界 流動資金（百萬港元） 2010年 6月30日 2009年 12月31日 債務總額 50,722.20 47,384.20 債務淨額 27,113.50 22,695.00 淨負債比率（%） 24.30% 21.70% 資料來源：新世界集團官方網站 謝謝聆聽 新世界的金字塔操縱書名：操縱作者：郎咸平 班級:碩士財金一甲 學生:M9980104 黃文仕 公司的簡介 公司的主席為鄭裕彤，新世界發展有限公司(新世界發展)上市近30年，公司除了房地產、基建、服務及電信四大主要業務外，還有很多附屬公司。 新世界發展人為詬病的是近年來在不斷投資中的數次失利，負債累累，令投資者所獲得的股息極低，而新世界發展似乎亦無意減債。 新世界創建：建築、機電工程、設施管理、運輸服務及財經服務 新世界中國房地產有限公司(擁有樓面面積遇2.46億平方英尺的物業組合) 收費公路及橋梁、電廠、飲用水處理廠、貨物裝卸及資訊基建 標準普爾的評價 長久以來，新世界集團的財務評等處於不良的水平，標準普爾給予新世界基建的財務評等遠低於同行的長江基建。 PS. 2002年標準普爾給予新創建集團「BBB- 」的投資信用評級。 香港同屬綜合企業的房地產上市公司作初步比較，我們可以明顯地看到新世界基建是比較遜色的一家公司。 新世界 2002新世界發展與其他公司本益比 資料來源：香港證劵市場與投資實務 P.143 新世界系債務居高不下 7.5 11 14.9 15.4 新世界苦價長期被沉重的債務拖累而受壓，市值亦由高峰期時的1,100億港幣，跌至2001年的約100億港幣。新世界系的利息支出也持續上升，投資人的所得股息則持續下滑，2000年的淨利息支出高達15.4億港幣。 ＋３.３ -8.3 ＋24.３ ＋94.３ －17.３ 新世界系2001年內的公司淨負債總額達273.3億港幣，只較2000年減少5億港幣，負債比率高達47%。 對此，新世界系高層幾年來數次公開承諾減債295.5億港幣，但實際所減債務卻很少，只有46.6億港幣，尚欠248.9億港幣。1999年及2000年上半年，公司淨負債不但未按承諾減少，反而上升。 新世界系投資的一些專案收益情況與同業長江系、新鴻基系、恆基兆業房地產公司相比，從圖可以看到，新世界系表現並不令人樂觀。 2009年與其他公司資產報酬率比較 資料來源：華富財經網 “虧虧虧”的樹線圖 1997年6月新世界在香港推出互動多媒體公眾收費服務一面面通(注入保華房產) 1998年3月底的會計年度虧損2.49億港幣(保華) 1998年9月底虧損6,300萬港幣(保華) 1998年12月止新世界的電信業務虧損擴大到3.27億港幣。(新世界電) 1999年度的中期虧損上升到3.74億港幣。 (新世界電) 1999年5月12日新世界把虧損的面面通資金注入保華房地產(向公眾投資者配售一億新股，另外加5,000萬港幣的可換股債劵，同時保華房地產改名為新世界數碼，其兩億新股有32.1%為新世界持有。) 從底下”虧”到頂端的”利” 2000年11月，新世界數碼以折價79.1%將面面通出售 新世界電話20% 英福電信大股東曾祥 少量股東 買家是兼任新世界數碼和新世界電話董事曾祥 面面通 新世界電話80%股權是由新世界發展 新世界以三億港幣出售正在虧損的面面通，淨賺1.2億港幣(面面通帳面價值約為1.8億港幣) 透過出售正在虧損的面面通給新世界數碼，從而新世界將母公司的虧損轉移到金字塔底層的上市公司。當時，新世界持有新世界電話88%股權，後來增持至95%。也就是說面面通每虧損100港幣，母公司周大幅也只是損失11.6港幣(34.74%*88%*37.8=11.6%)。 如果面面通仍然留在新世界電話，那麼面面通每損失100港幣，周大幅就要損失32港幣(88%*37.8%=32%) 由虧轉利 中飽私囊 2001年6月，周大福企業大量減持6.3億股新世界數碼，使新世界對新世界數碼的持股量降至18.5%。實際上這次減持是為了年報結算(6月30日)前，以避免將新世界數碼的虧損記入新世界發展的會計帳目上。 新世界發展拋售新世界數碼的股票，變相減少了幾億的虧損。即使持有18%股權，仍然是單一大股東，擁有決策能力。因此可以看見新世界巧妙地運用財務技巧及美化帳目，使自己從中得利。 2001年10月8日，新世界發展將新世界數碼的股份全部出售給亞洲物流科技。 將好處留給周大福企業 周大福企業在上市公司新世界發展之上，其獲利全部由鄭氏家族擁有，與新世界的投資人無關；相反地，若新世界發展獲得盈利，鄭氏家族只得到37.8%的利益，其餘大部分都要分給投資人。 “抓”金雞母 香港的崇光未受亞洲