镍供需有所改善交投重心上移-福能期货.PDFVIP

镍：供需有所改善 交投重心上移 一、 行情回顾 类似其它基本金属，镍价重心上移主要也缘于供应收缩的炒作，印尼禁止镍出口后，菲律宾成 为国内镍矿主要供给国。年初菲律宾矿业协会宣称削减产能 20%，特别进入下半年菲律宾新总统上 台，菲律宾环保整顿升级，部分镍矿被关停，一半镍矿产能面临停产风险，镍矿供应忧虑，国内港 口报价抬升，镍铁在镍矿及焦煤、焦炭原料上涨下，成本抬升。供应端忧虑下提振镍价重心不断抬 升，改变去年单边下跌走势，但高显性库存压制镍价上行高度。 图表1：沪镍指数 图表2：伦镍 数据来源：文华财经 福能期货研究所 二、 镍供需面分析 1、供应：镍矿供应博弈仍将继续 国内属于镍矿资源稀缺国家，镍矿主要依赖进口，2014 年之前镍矿主要来源菲律宾、印尼，印 尼禁止原矿出口后，镍矿主要来源至菲律宾。2016 年二季度以来菲律宾矿审炒的沸沸扬扬，一度提 振镍价上涨。回顾菲律宾矿审过程可以看到，2016 年9 月底，菲律宾当局公布了40 家矿山的审核 结果，其中镍矿27 家，5 家镍矿厂通过审查，7 家关停，15 家镍矿场建议关停，通过率18.52%。根 据菲律宾矿务局数据显示，关停及被建议关停的镍矿产量占全国的 55.5% 。10 月下旬，DENR 开始 向建议关停矿场发出质询通知函，矿场将有 7 天的时间进行环保申述，此后菲律宾迟迟未公布最终 结果。2016 年 12 月初菲律宾环保部长再次表态将公布最终名单，并将关停更多矿山，一度提振镍 价走势，不过最终名单仍未公布，仍处于预期中。从 2016 年 1-10 月国内镍矿进口量看，总进口量 2714.5 万吨，其中从菲律宾进口2671.8 万吨，占比98% ，同比下滑13.4%。菲律宾环保忧虑仍存， 2017 年中小镍矿或被破停产，如果更多镍矿被关停，特别是苏里高地区，那将深程度影响菲律宾镍 管理风险 创造财富 1 矿供应。 印尼方面2016 年10 月份有官员发声表示将要放开1.8%以下镍矿的出口，但是遭到青山、淡水 河谷等现有国内外投资企业的强烈反对。而印尼国有控股Antam 矿业公司首席执行官表示，如果矿 山出口限制没有放缓，将有至少5000 亿美元价值下游投资缺少现金流，因此该矿企希望政府部分放 开矿石出口，以获得资金流。印尼目前是否放开镍矿出口限制仍存不确定性，2017 年是否放开出口 限制博弈仍将继续。 2017 年海外镍矿供应博弈将继续，菲律宾环评的威胁 2017 年产能仍受威胁，国内主要港口去 库存，镍矿供应收缩忧虑仍存。 图表3：镍矿月度进口量 图表4：主要港口镍矿库存 数据来源：Wind 福能期货研究所 2、供应：印尼镍铁产量增加 压制相对有限 国在镍供应趋紧以及环保压力下，镍铁产量延续出现下滑，2016 年1-11 月累计镍铁产量33.89 万吨，同比下降6.1% 。印尼镍铁产能释放，对国内形成充分补充，2016 年1-10 月累计进口镍铁82.2 万实物吨，全年进口镍铁金属量较2016 年或增加7 万吨。随着印尼镍铁产能逐步释放，特别是国内 青山等优质产能逐步投产，印尼镍铁产量将延续大幅增长，2017 年中国在印尼的镍铁产量可能接近 20 万吨金属量。但国内不锈钢产量保持增长以及印尼不锈钢产逐步释放，印尼镍铁产能释放对国内 带来压制仍相对有限。 2 管理风险 创造财富 图表5：镍矿月度进口量 图表6：印尼镍铁产能 数据来源：Wind 福能期货研究所 3、需求：国内300 系比重抬升 印尼不锈钢产能释放 镍消费主要集中在不锈钢，占比84% ，少量用于电池、电镀以及合金等。从安泰科统计数据显 示，2016 年1-10 月份国内不锈钢产量1978 万吨，同比增长10.2%，全年不锈钢产量或达2361 万吨， 同比增长10%左右，300 系比重抬升至50.5%，不锈钢产量增加以及300 系比重抬升，主要缘于2016 年国内不锈钢重点产能释放，且以300 系产能为主，如青山、上泰等。2017 年国内产能仍有增长点， 主要来至海鑫科技及江苏德龙。 印尼不锈钢产能也逐步释放，2016 年青山在印尼的一期100 万吨不锈钢产能已投产，