货币政策透明度评价研究一个述评.PDFVIP

货币政策透明度 评价研究:一个述评 近年来，对货币政策透明度的研究逐渐成为该领域研究的热点。同时作为货币政策透明度定 量研究的基础，货币政策透明度评价也受到了越来越多的重视。国内外学者对货币政策透明度评 价展开了大量地研究，积累了丰富的文献。对已有的研究成果进行梳理和总结，不但有助于把握货 币政策透明度评价的现状和进展，而且也为后续研究提供了基础，因此具有重要的理论意义和实 践意义。本文首先根据理论基础和研究方法的不同，将货币政策透明度的评价方法归纳为四种：调 查问卷法、指标体系法、市场反应法和动态指数法；然后对每种方法有代表性的研究成果进行了总 结和分析；最后对后续研究提出了建议。 关键词：中央银行；货币政策透明度；评价研究；文献述评 引 言 从20世纪90年代开始，各国央行就已经由传统的“隐秘性”货币政策逐渐转向较为透明的货币政 [1]和Cukierman和Meltzer 策。在各国货币政策风格出现转变之前，国内外学者如Goodfriend（1986） [2] （1986）等人就已经围绕着货币政策透明度展开了研究，但是他们的研究只是对于货币政策透明度进 行定性和理论分析。直到20世纪末期，Fry等（1998）对货币政策透明度进行评价开始，对于货币政策透 明度的研究才进入定量研究的阶段。货币政策透明度的测度和评价，是对货币政策透明度进行定量分 析和研究的基础，对货币政策透明度的后续研究具有非常重要的意义。有关货币政策透明度测度和评 价的研究已经开展了近20余年，在透明度测度方面积累了丰富的文献，那么目前关于货币政策透明度 的评价方法有哪些？基于这些方法政策透明度评价结果又如何？解决和回答这些问题不但有助于总结 和对比现有研究的成果，同时也为下一步的研究奠定了基础，具有非常重要的理论意义。同时各种评价 的结果也为我们了解各国央行货币政策透明度的现状和趋势提供了帮助，因此也具有非常重要的实践 意义。 本文余下的结构安排为：第一部分为测度方法的文献回顾；第二部分为测度指标和方法的归纳；第 三部分为本文的总结和研究展望。 -92- 一、文献回顾 国内外关于货币政策透明度的研究有很多，积累了丰富的研究成果。本文主要研究货币政策透明 度的评价，相关的文献回顾就从这方面展开。根据理论基础和研究方法的差异，我们将货币政策透明度 的评价分为以下几种方法： （一）调查问卷法 国外关于货币政策透明度的评价研究开展开始于20世纪90年代末期，早期的代表性研究就是调 查问卷法。调查问卷法是指根据货币政策透明度的定义、内涵和分类设计相关的问题，通过向各个国家 的中央银行发放、回收和统计调查问卷的方式，获取不同国家货币政策透明度的状况。调查问卷法最有 代表性的研究是Fry等人于1998年开展的对全球94个国家央行的问卷调查。问卷的设计以世界货币 基金组织发布的《货币和金融政策透明度良好行为准则》（IMFCodeofGoodPracticesonTransparen- cyinMonetaryandFinancialPolicies）为基础。作为调查对象的94个国家，不仅包括以美国、德国、 加拿大、澳大利亚等为代表的工业化国家和以俄罗斯、乌克兰、波兰等为代表的转轨制国家，还包括以 [3]将问卷调查中与货币政策透明度相关 马来西亚、墨西哥、南非等为代表的发展中国家。Fry等（2000） 的问题进行打分和汇总整理，对各国货币政策透明度情况进行了评价。评价结果显示：瑞典和美国央行 以95%的得分排名第一位，英国央行以94%的得分排名第三，新西兰央行以92%的得分排名第四，德国和 南非央行以70%的得分排名第25名。这表明各国的政策透明度存在明显的差异，其中西欧等发达国家 透明度水平高于其他国家。1999年，世界货币基金组织以《货币与金融政策透明度良好行为准则：原则 宣言》构建的指标体系为基础，对178个货币基金组织成员中的160个央行和159个具有监管职权的政 府机构的透明度实践情况进行了一项调查问卷，最终得到了135个国家的响应。Sundararajan等