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究 研 略 策 专题研究报告 2010 年 7 月 13 日 易联众——行业高增速可期 略 策 购 申 ——华伍股份等5 新股之IPO 申购策略 相关研究 农行上市之前 IPO 市场稍事喘息，之后又转入快周期，7 月 16 日至21 日共 计 8 只新股发行，涵盖了主板、中小板和创业板，以冻结资金周期为基准， 网上和网下申购可划分为不同的 2 个申购段，预期 4 只创业板新股和 1 家 主板新股的合计融资规模约 41 亿元左右。铜陵有色可转债对 IPO 市场资金 的分流作用较有限。 4 家创业板新股的预期平均 10-12 年预测净利润 CAGR 逾 33%，主板新股郑 煤机预计将保持稳定增长。就毛利率水平比较，高新兴相对较高，09 年达 到 46%，其余 3 只创业板新股约在 40%左右。4 家创业板新股在技术资质、 行业属性及地位及题材等方面各具特色（见“亮点及主要关注点”一节） 网下申购方面，预期易联众的关注度最高，在假设有效询价家数占比偏离 均值较小幅度的前提下进行估算，预计华伍股份、易联众、智云股份、高 新兴和郑煤机的网下配售比例可能分别在 4.02%、1.67%、2.22%、3.17%和 5%附近。 网上申购方面，本轮网上申购资金的理论总量约在 4000 亿至 5000 亿元之 间，若本轮申购总体继续呈现低迷态势，则申购资金将可能低于 4000 亿元。 在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下， 预计本轮 4家新股的网上平均中签率约在 0.45%左右，其中，华伍股份和高 新兴的网上中签率将可能相对较高，主板郑煤机的网上中签率预计在 2.1% 附近。 分析师 申购建议：结合基本面及中签率综合考虑，建议偏重易联众的申购；若郑 林瑾 A0230203100015 煤机询价结果所提供的安全边际较高，也可适量参与。 linjin@ 不确定因素：发行价格、机构参与度、发行人和保荐机构的认可度 联系人 周睿 (8621308 zhourui@ 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾