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失衡的评级 标普、穆迪和惠誉的拼字游戏 在全球资本市场上，标普、穆迪和惠誉这三大信用评级机构活跃的身影无处不在，它们的一 颦一笑无不牵动着全球资本市场的神经，它们的评级结论也被全球投资者奉为圭臬和行动的 指南。然而，《新财富》研究发现，评级在本质上是一个科学和艺术的天平，独立性则是这 一天平保持平衡的灵魂，但在利益冲突之下，评级机构必然游走在天平的两端，科学性逐渐 变成牟利的华丽外衣，三大机构最终成为“金融系统崩溃的主要推动者” ，“灵魂出卖给了魔 鬼”，正是资本贪婪逐渐腐蚀其独立性的必然结果。 在全球信息及资本更加一体化的今天，由于全球资本体系在美国货币体系和信用体系的 联袂控制下，三大机构的评级事实上已经成了某些利益共同体的“超级武器” 。如今，信用评 级改革的呼声已日益高涨，如何建立自己掌握话语权的评级机构，考验着各国政府的智慧。 本刊主笔 杨智全/文 感谢本刊孙红和盛富资本和协纵国际企业港CEO 黄立冲对本文的支持 在全球信用评级市场上，标普（SP ）、穆迪（MCO ）和惠誉（Fitch ）占据着90%的市 场份额，它们的一颦一笑无不牵动着全球资本市场的神经，其影响力之大可谓呼风唤雨：点 爆欧债危机的始作俑者便是“三大”评级机构，重击之下，欧洲各国岌岌自危；2011 年 7 月 11 日，穆迪给香港上市的49 个中国企业“插上红旗”，第二天这些公司集体遭遇沽空；2011 年8 月6 日，标普宣布下调美国长期主权债务评级一个“A”， 全球股市集体遭遇“黑色星期 一”，本就“跌跌不休”的A 股也惊吓得大幅跳水，上证综指数重挫3.79%。“三大”的评级结 果，显然已被全球投资者视为了行动的指南。 然而颇具讽刺意味的是，这些被全球投资者奉为圭皋的评级结论，“三大” 自身对其准确 性也毫无把握可言。金融危机后，三大评级机构的总裁们因错误地把大量“有毒”资产标为 AAA 而接受公开质询时声称：“我们仅仅是表达意见。”在标普的网站上，也特别注明：“信 用评级只是观点的表达，不是债券流动性和价格的指示，也不是信用质量和将来信用风险的 保障。” 三大评级机构何以对自身评级结果的准确性缺乏把握，其评级方法存在哪些硬伤；商业 模式的转换与错综复杂的利益关系，如何挑战其独立性；伴随资本的全球化流动，评级何以 成为令主权国家惊忧的“超级武器”，抹上了浓厚的政治色彩？ 在科学与艺术间摇摆的“天平” 信用评级，本质上堪称一个科学与艺术的“天平” 。不仅评级的理论及模型存在一定缺陷， 导致评级的准确性有赖评级者的专业素养、责任意识，以及受评对象提供数据的真实性；评 级的过程，更是一个高度艺术化的主观判断过程。面对纷繁复杂的风险因素以及它们的变化 趋势，甚至互相之间的变动关系，任何的偏见、错误甚至私念都将导致“天平”的倾斜。因此， 评级并非一门精确科学，难以脱离主观影响而真正独立。 1 特此声明：本智库提供文章仅供学习交流，非商业用途！ 文件分享人：CEO智库 中国最专业的企业管理、资本运作与金融管理知识管理平台，向成长 企业高管、CEO 、金融界人士提供高端财经、资本市场、投行、管理、战 略等知识性文档和最新资讯。CEO智库由协纵国际企业港有限公司发起， CEO足迹遍布香港、澳洲、美国、英国等国家和地区。 • 作为资本和管理领域的知识管理平台，提供进驻企业展示商业模式、产 品和服务的平台和渠道 • 拥有企业在跨地域跨地点运营时非常有用的内部信息管理和内控管理平 台，而这平台对客户全部免费开放 • 社区和论坛提供客户与资本与管理专家对接，是帮助客户获得决策辅助 建议的平台 • 组群和论坛具备CRM、IR、知识管理、MIS管理功能，是客户强有力的成 长助手 协纵国际企业港是中国首家柔性办公和企业成长连锁基地。母公司盛 富资本为亚洲投行，提供跨境商业地产资产管理解决方案，下辖私募股权 投资、房地产基金、资本筹集、购并和香港上市保荐业务，近年从英美引 入最新柔性办公基地 （Flexible Managed Office ）模式，提供灵活柔性办 公场所，配合协助企业成长的增值服务。 柔性办公空间解决方案 30-1800平米办公面积可灵活划分 即租即用，低成本获规模形象 含装修到家具，可选个性化二装和 布置 宽敞前台、洽谈室、等候室、休息室、中央主机房 配有行政秘书及咖啡茶水服务 配有视频会议和电话会议系统的会议室和培训