公司理财第3部分-56货币的时间价值.pptVIP

* * * Remind students that the value of an investment is the present value of expected future cash flows. 1 N; 10,000 FV; 7 I/Y; CPT PV = -9,345.79 * * * * * （二）混合现金流量的折现率 Excel财务函数——IRR 功能：返回由数值代表的一组现金流量的内部收益率。 输入方式：IRR（Values，Guess） 【例3-3】假设某公司支付200万元购买一台设备，预计使用5年。设备投入使用后每年预计现金净流量分别为30、50、60、80、60万元。计算该项目的投资内部收益率。 这些现金流量不一定必须是均衡的，但他们必须按固定的时间间隔发生。 5.5 分期摊还贷款 贷款的最简单形式是纯贴现贷款（Pure Discount Loans）。借款人当时得到贷款金额然后在未来某个时间偿还一整笔钱（包含本金和利息）给贷款人。 分期付息到期还本贷款（Interest-Only Loans）要求借款人每期支付利息，然后在贷款到期时一次性支付本金。 分期摊还贷款（Amortized Loans）要求借款人分期偿还本金和未还本金部分的应付利息。 纯贴现贷款 短期国库券就是非常典型的纯贴现贷款。本金和利息都在将来某个日期一起支付，其间不付任何利息。 如果某短期国库券承诺在12个月付你10 000美元，市场利率为7%，则这种国库券在市场中可以被卖到什么价格？ PV = 10,000 / 1.07 = 9,345.79 分期付息到期还本贷款 考虑一项5年期，分期付息到期还本的贷款，假定利率为7%，本金10 000美元，利息按年支付。 借入这笔贷款后的现金流特点是什么？ 第1～4年: 每年末支付利息7%×10 000 = 700（美元） 第5年末：利息 + 本金 = 10 700美元 这种现金流特点与公司债券类似，我们在后续章节中还会详细予以讨论。 分期等本摊还贷款 考虑一笔50 000美元, 利率为8%，10年期的贷款。贷款协议要求公司每年偿还5 000美元本金和当年应计的利息。 分期等额摊还贷款 此类贷款在贷款期间的每一次支付即既包括利息费用也包括本金。 考察一项4年期每年等额摊还的贷款。假定利率为8% ,贷款本金为5 000美元。 每年支付的金额应为多少? 期数N = 4 贴现率 = 8% 5 000为现值PV 计算年金额 PMT = -1 509.60 5.6 如何评估公司的价值? 从概念上来讲，公司价值应等于其所有现金流量的现值。 但困难的是，这些现金流量的规模、时间分布和风险非常难以确定 快速测试 单笔现金流量的终值是如何计算的? 一系列现金流量的现值是如何计算的？ 什么是某项投资的净现值？ 什么是实际利率（EAR）？如何计算EAR？ 什么是永续年金？什么是年金？ * * * * * * * * * * * * * * * It may be good at this point to discuss the difficulty of calculating time periods and interest rates, particularly without the help of a financial calculator. * * * * * * * * * e is a transcendental number because it transcends the real numbers. 实际年利率 因此，按12.36% 的利率每年复利一次的投资与按12%的利率半年复利一次的投资是等效的。 实际年利率 对年百分比利率（APR，也称名义利率）为18%但每月复利一次的贷款，其实际利率是多少？ 现在我们的贷款的月利率为1?%。 这同年利率为 19.56%的贷款是等价的： 连续复利 某项投资在经过多个连续复利投资期后的终值，可用下述通常的公式来予以表达： FV = C0×erT 式中，C0 为时刻0时的现金流量,r 为名义年利率, T 为年数, e 为常数，其值大约等于2.718。 名义利率与实际利率 名义利率——以年为基础计算的利率 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）——将名义利率按不同计息期调整后的利率 设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为： 当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利 5.4 年金计算 年金 指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动。 永续年金 一系列无限持续的恒定的现金流。 增长年金 是一种在有限时期内以固定增长率保持增长的现金流。 永续增长年金 能始