战略财务弹性与企业价值建模与实证.pdfVIP

2012 年 10 月 重庆工商大学学报(社会科学版) 第 29 卷第 5 期 Oct. 2012 Jouτnal of Chongqin喜 T缸hnology and Bu四\ess Univetsíty (Sucial Seie世相 Edítion) Voì. 29 Nû，王 doi: 12. 3969/j. issn. 1672-0598.2012.05.011 战略财务弹性与企业价值:建模与实证* 龚婷 (南京师范大学商学院，江苏南京 21∞46) 捕 要:本文引入战略财务弹性的概念.利用动态能力的战略管理分析框架和实际数据， 从理论和实证两个方面剖析和测皮企业财务的动态能力，得到战略财务弹性的三个能力因子， 即与财务相关的企业位势、财务管理珞径和财务管理过程。实证结果表明，战略财务弹性能够 更好地刻画企业财务的应变能力，并且对企业价值有着显著的正向作用。 关键词:动态能力框架;战咯财务弹性;企业价值 中图分类号:F272. 1 文献标志码:A 文章编号:1672 -0598(2012)05 -0063 -08 财务的应变能力是感知到未来的发展趋势并 较。作者利用财务报表中的数据计算出九个相关 且迅速组织企业或者财务系统的变革来应对环境 变量，使用因子分析以及主成分分析，获得了财务 变化的能力[IJ 0 Soku Byoun(2] 把其定义为一个企 弹性的一个综合评判指标‘并证明高的财务弹性 业在面对未来的不确定事件时调动其财务资源进 能够优化财务杠杆，从而提升企业的价值。作者 行防御和开发，从而最大化企业价值的能力。为 同年的另一篇文章证明问，中小企业之所以要保 了更好地理解，本文将引人动态能力的理论，从新 持财务弹性是为了避免未来对外部融资的饥 J 的视角将企业的财务带人战略层次。 饿需求。 Gamba 和 Tríants[6 认为，高财务灵活 性公司的价值高于低财务灵活性公司，财务灵活 一、理论综述 的公司能够在面临有利可图的机会时以低成本投 1 一)对财务应变能为的商种理解 [7J 将财务弹性理解为企业对市场机 资。黄世忠 目前见到的理解和研究主要有两种。一种是 遇及市场变逆的应变能力，用根据现金流量表计 报表中所反映的财务适应能力一一-财务弹性。一 算的现金转化周期衡量财务弹性，并以戴尔、沃尔 般的做法是从现金流量表中获得反映企业现金流 玛、苏宁和国美为例进行了比较。但是现金流量 量充裕程度的指标，并进一步构建财务危机预警