以建筑钢为主的企业下半年盈利增长可期.PDFVIP

汇通启富研究产品系列·证券研究报告 钢铁行业 凌钢股份 （600231） 买入 报告原因 公布201 年中报 以建筑钢为主的企业 下半年盈利增长可期 跟踪评级 2011 年8 月2 日 公司研究 重大事件： 分析师：刘俊清 8月2日，凌钢股份公布了2011年中报，报告显示,上半年公司实现营业收入76.2 执业证书编号： S0760511010013 亿元，同比增长38.30%。累计实现净利润26237万元，同比降低4.22%。摊薄后每股 邮箱:liujunqing@ 收益0.33元. 电话：0351-8686975 点评： 市场数据：2011 年8 月1 日  公司钢铁产品产量同比增长。公司生产钢174 万吨, 同比增长8.14%；铁154 收盘价(元) 8.47 万吨，同比增长4.97% ；钢材178 万吨，同比增长6.90% 。 一年内最高/最低(元) 11.87/7.19  线材投产见效,建筑钢材贡献占主导。为改善品种结构，2009年底，公司投 市净率 1.71 资2.8亿元建设一条年生产能力为50万吨的全连续式高速线材轧钢生产线工程 于2010年下半年竣工投产并达产，今年上半年为公司贡献收入12%，贡献利润 总市值/流通市值(亿元) 68.1/31.6 11%，和棒材74% 的利润共同构成公司的主要利润来源。  扩产工程进展顺利，资源优势渐显：为提升全资子公司保国铁矿的采矿能力 并完善矿山通风系统，公司于2009年底开始在铁蛋山矿区增建一条副井和一条 基础数据：20 11 年6 月30 日 风井，竣工投产后，该矿区的采矿能力由原来的100万吨/年提高到180万吨/年， 总股本 (百万股) 804.0 预计工程工期为2.5年。根据中报公告，目前该工程掘砌顺利，预计可提前工期 实际流通A 股(百万股) 372.5 约3 个月。同时影响工程进度的资金问题也随着企业债的发行迎刃而解。我们 每股净资产(元) 4.93 可以判定预计下半年即可竣工投产，增加公司的铁矿石自给率，资源优势渐显。 每股收益(元) 0.33  公司营运能力逐步提高。中期数据显示，2011年公司营业周期缩短，存货周 转率提高，应收账款周转天数大幅回落，从去年的9.回落到今年的1.739，说 数据来源：公司公告 明公司营运能力逐步增强。  保障房建设的加速推进有利于公司盈利增长。公司以建筑钢生产为主，下半 年，全国范围内的保障房建设加速推进，房屋建设主要消耗建筑钢材。这大大 联系人： 有利于公司产品的销售，成为公司利润增长的保障。 张小玲 电话：0351-8686990  风险因素。原材料价格高企影响公司利润；紧缩政策预期强化，带来产品价 格下跌的风险。 邮箱：zha