稳步增加另类投资维护保险投资收益率持续稳定.pdfVIP

J\I， I 川、川、、、(1 \1 Rf、 I f-\\\.:咐m峙t :111, Cover Story 封面专题 Introducti on 曹德云 C 中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长 穗步增加男类搜资 维IP保险投资收益率持续稳定 又/曹德云 随着保险资金投资渠道的不断拓宽，另类投资资产自己量增长较快，在保险资产配 置结抱中占比越来越高。这一新的保险资产配置趋势，是监管政策推动和市场主 体需求双重作用的结果，符合保险市场发展的内在需要，也符合金融市场环境的 变化，是保险业在当前经济金融形势下的现实选择。 随着保险资严配置的多元化、分散化和国际化娼势日益明 目前， 协议存款收益率已由最高时的6%以上下降到不足 显，另类资产成为保险资产多元化配置的盟要组成部分。另类 3.5% ，债券市场上的各品种债券收益率普遍下行200多个基 投资是相对于传统投资而言的榄念， 是指股票、 债券、 共同基 点，冥中十每周国债收益率已经降至2.7%以下， 来来看低 金等公开交易市场之外的投资方式和资严， 主要包括私募股权 利率周期还会持续一段时期。但由于保险机构资严负债匹 (PE) 、凤险投资、房地严、矿业能源、杠杆并陶、基金中 配管理的霸化和低效，保险负债成本仍居高不下，大都在 的基金 ( FOF) 、大宗商品等。另类授资的产生模自市场运 5%- 6%之间甚至更高，这对保险资金运用构成严峻挑战。 行过程中的失效。失效的主要表现之一是资产的市剧精不能 保险资金在公开交易市场上已经难以寻觅到能够满足负债戚 完全反映资户的价值。当资严的价格与价债产生偏离的时候， 本要求的高收益的资严和产品，负债端的压力正逐渐向资产 投资者就会退出公开交易市场转而私下挖掘发现这些资产的价 端传导和累职， 对保险公司偿付能力、风控能力、 营理能 值。这种价值与价格在市场失效时的偏离度，恰恰就是另类投 力、财务稳健构成理大考验，潜在利差损凤险需要引起高度 资的魅力所在。对这个偏离度挖掘的越深， 获取的资严价值就 关注。从国际经验看，保险业应对低利率环境的主要擂施包 越高。另类投资的这种魅力，使它在资严配置中成为很有吸引 括调整产品结构降低负债成本、扩大极益投资降低利率敏感 力，同时又具有挑战性的资产配置手段。 性、增加另类授资博取长期收益、拓展海外市场多元化配置 由于另类投资都是在非公开交易市场进行的，这决定了 等等。为此， 中国保险机构在低利率环境下，稳步增加另类 一个较为现实的选烽。这也是为国际经验所 投资资产配置是 另类投资资严没有或很少有流动性，投资周期较长，投资门 槛较高，属于小受众参与的投资活动。同时因投资运作透明 证明的有效途径。 度较低，凤险程度较高，投资收益也相对较高。比如另类投 回顾近些年中国保险资产配置结构的变化， 可以明显 看出另类投资稳步增长的轨迹。先看一组数据。 2011 年至 资基金在过去30华的每度平均回报翠这到24% ，远高于共 同基金的1 1%和对冲基金的14%。近几华全球、范围内另类投 2016您6月来，保险资产配置结构中， 存款、债券、 股票 资的火爆，与2008年国际金融危机后流动性泛滥导致的低 和基金四项资户的合计占比从90.89%降低到65.78% ; 而罔 期长期股权、