点价 - 中国期货业协会.ppt

* * * * * * * * * * * * 中国期货业协会： IB业务培训—— 点价在企业经营中的运用 内容提要 点价 来源 流程 案例 好处 风险 点价的引进 2000年前 一口价 （每船交保证金500万） 一个多月船期价格风险较大！ 发生进口大豆豆粕违约事件 点价的引进 2000年后 期货点价交易 到港前10个交易日左右指定价格 降低风险 （先定升贴水） 点价的引进 （美国阿丹米） （四大跨国粮商） （美国邦吉） （美国嘉吉） （法国路易达孚） 现在中国几乎所有的油脂企业已改变传统的直接报价方式，采取点价机制进口大豆，同时结合在期货市场上合理的套期保值，能够有效的降低进口的风险。 点价的引进 2003年7月18日 2004年11月12日 2004年4月8日 2003年11月7日 点价的引进 一口价 点价 套期保值 期权 避免了一口价价格下跌的风险 避免了点价时价格上涨的风险 规避用期货套期保值时期货上保证金的风险 ? 点价的引进 （芝加哥商品期货交易所） （LME，伦敦金属交易所） 农产品贸易 金属贸易 最早被现货商用来点价的两大交易所 含义： 点价是指买卖双方约定以某期货交易所对应品种某个时间点或时间段的期货价格为基价，加上双方协商同意的升贴水来确定最终现货结算价格的交易方式。点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的方式。在实际操作过程中，一般还需要在期货市场上进行套期保值以进一步减小价格波动导致的风险。 点价的含义 ? 点价 非点价 方式 在签订买卖合同时，并不直接确定商品的价格，而是在约定的“点价期”内以期货交易所的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为最终的结算价格。 ? 是指在签订买卖合同时，直接定好标的商品的价格，商品价格的确定取决于现货商及贸易商的谈判能力和当时的市场价格。 特点 采用期货市场确定价格，期货市场是现实中最接近完全竞争的市场，产生出的价格最接近均衡价格。对于贸易流通来说，期货价格对现货交易的双方提供了权威依据，买卖双方只需要在期货价格的基础上谈判一个品质或交割地的升贴水，这大大降低了交易成本。 不受期货品种的限制，也不受交易平台和地域的限制；在定价的过程中人格魅力比较重要，容易和客户培养感情，老客户不容易走。 点价与非点价的区别 涉及到点价的农产品贸易流程 点价的流程 美国农户 中国进口贸易商 中国油脂企业 CBOT期货市场 美国出口贸易商 CBOT期货市场 点价过程 供应商报价（当天升水情况） 下游企业询价，达成一致双方签订合同。 点价：在点价期内点价并通知供应商 点价过程 结算：供应商根据总价通知下家付款，现货交割 期货点价的案例分析： 例1：油脂企业运用点价交易策略 例2：铜冶炼加工企业利用点价套保相结合策略 案例分析 案例分析（油脂企业） 9月15日签订进口合同 11月15日进行点价 10月8日进行套保操作 11月15日套保平仓 案例分析（油脂企业） 一口价模式 ? 流程 价格 备注 9月 15日 签订大豆进口合同 价格按CBOT1月大豆合约收盘价+升贴水 1月大豆收盘价1371美分 升贴水100美分 交易价格为1371+100=1471 11月15日 货船到港 CBOT大豆收盘1200美分 1371-1200=171 盈亏 计算 进口企业亏损171美分，风险很大。 说明 按照一口价方式采购，由于成交时和到港时存在很大的时间差，采购企业面临较大的价格下跌风险， 案例分析（油脂企业） 点价模式 ? 流程 价格 备注 9月 15日 签订大豆进口合同 约定在CBOT1月大豆上点价，升贴水100 1月大豆收盘1371美分 升贴水包含运费、卖方利润等；此时基价并没有确定 11月 15日 货物到港，油脂企业在约定期内完成点价 点价均价为1200美分 实际成交价格为1200+100=1300美分 盈亏 计算 与一口价的1471相比，通过点价可以减少亏损1471-1300=171美分 说明 点价可以使贸易买方具有更大的主动性，可以在点价期内选择其认为更为有利的价格进行成交，同时由于点价期离到岸期时间较短，也降低了