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第七章 期货市场价格 理论和基本分析 主 讲 人： 孙智勇 通信地址：山东理工大学经济学院 Tel: 2782117 （O） E-mail : szy@sdut.edu.cn 期货交易成功的关键，在于对市场的正确分析，尤其是对市场价格走势的正确预测。因为价格是期货交易的焦点，交易者在期货市场中的盈亏状况要由对价格走势的判断来决定。因此，对期货价格走势的分析和预测是非常重要的。 分析市场、预测价格走势的方法主要有两种： 基本分析法和技术分析法。 用基本分析法预测价格走势时，分析者侧重于分析研究影响期货商品价格的市场供求关系和其他一般性因素的变化。 技术分析法则是分析者通过对历史的价格形态及当前市场的价格动态的分析，以统计指标和图表形态为主要工具预测价格走势。 基本分析派和技术分析派 有些人偏重于基本分析法而不太相信技术图表分析，被称为基本分析派； 有些人则主要通过对图形以及各种技术指标的分析来决定买入或卖出，被称为技术分析派。 在实际操作中，大多数的交易者都是把这两种办法结合起来使用的。 第一节 期货市场价格理论 基本分析法，是指根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。 基本分析法依据的经济学原理是市场供求原理。 一、供给与市场价格的关系 供给，是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，生产者或卖者愿意并可能提供的某种商品或劳务的数量。供给量与价格之间的关系可以通过供给曲线来表示。 供给曲线 供给法则说明了供给量与价格间的变动方向，但没有显示出变动的幅度。可用供给弹性说明：供给弹性是指价格变化引起供给量变化的敏感程度，即价格变动百分之一时供给量变动的百分比，其公式为： s—供给量 —供给量变动的绝对数量 P－价格 —价格变动的绝对数量 弹性系数＞1，供给富有弹性；弹性系数＜l，称供给缺乏弹性；弹性系数近于0，供给完全无弹性。 大多数商品在短期内供给的价格弹性较低。 因为生产对于价格上涨的反映有时间上的滞后性，生产商或厂商不可能仓促地依据价格的短时间内的变化来频繁地改变生产计划。 影响某一商品供给量变动的因素除了价格之外，还有其他许多因素。 在其他因素不变的情况下，供给量仅在供给曲线上移动。 随其他因素的变化，例如成本上升了，则表示生产者利润的降低，所以，供给将减少。整个供给曲线将向左移动；反之，若供给增加，整个供给曲线将向右移动。 商品市场的供给量主要由前期库存量、当期生产量和当期进口量三部分组成。这三方面的供给对期货价格影响不可忽视。 1.当期生产量。 由于期货合约所交易的商品是在合约成交时刚投入或即将准备投入生产的产品。在此期间，商品生产者可能受各种因素的影响，而改变其生产计划，因此当期产品产量是一个变量。受自然因素影响大的农产品，尤其是不易储藏的商品如活牛等，尤为明显。必须注意分析研究播种面积、气候情况和作物生产条件、生产成本及政府农业政策等因素的变动状况，以较好地掌握当期生产量。 2.当期进口量。 某种商品进口数量越多，占整个国家社会消费总量的比重越大，那么进口量的变化对市场商品供给和商品价格的影响也就越大。而商品的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势、进口政策和进口量的变化。 3.前期库存量，又称结转库存。 上一季或上一年所留下的大量存货即结转库存，是构成总供给量的重要部分，包括生产供应商存货、经营商存货和政府存货。结转库存的多少，体现着供应量的紧张程度。 对于能够储藏的农产品以及能源和金属产品等，研究前期库存非常重要的。 从长期来看，影响期货商品供给的一般因素有： 生产能力、生产商的总数、替代产品的相对生产成本、社会风俗习惯以及国家宏观政策等。 因此，在研究商品供给总量时，应综合考虑各种因素。 二、需求与市场价格的关系 需求，是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者或买者所愿意购买的产品的数量。需求量与价格之间的关系可以通过需求曲线来表示。 一般说来，在其他条件不变的情况下，商品价格越高，人们对它的需求量就越小；反之，商品价格越低，人们对它的需求量就越大。价格和需求之间这种呈相反方向变化的关系就是需求法则。 需求曲线 需求曲线只说明了需求数量与价格间变动的方向，并没有显示出变动的幅度。需求的价格弹性：需求量对价格的反应程度，或者说价格变动1％时需求量变动的百分比。 Q—需求量 —需求量变动的绝对数量 P—价格 —价格变动的绝对数量 弹性系数＞1，需求富有弹性；弹性系数＜1，需求缺乏弹性；弹性系数近于0，需求无弹性。 有的商品的价格上涨时，需求量明显下降，例如一些非必需品，或存在替代产品的商品，其需求弹性较