未上市公司的估值模型介绍.pptVIP

客观性原则 《企业会计准则》对客观性原则的表述是:“会计核算应当以实际发生的经济业务为依据,如实反映财务状况和经营成果”。 我们认为,客观性原则有两层含义:一是可验证性,二是会计人员对某些会计事项的估计判断合法、合规、合理。 可比性原则 《企业会计准则》对可比性原则的表述是:“会计核算应当按照规定的会计处理方法进行,会计指标应当口径一致、相互可比。” 一贯性原则 《企业会计准则》对一贯性原则的表述是:“会计处理方法前后各期应当一致,不得随意变更。 及时性原则 《企业会计准则》对及时性原则的表述是:“会计核算应当及时进行”。我们认为,及时性原则有两方面的含义:一是在上市公司的经济活动发生以后,会计人员应对其进行及时的会计处理,将其纳入会计系统;二是在会计期间结束以后,应能及时地编制财务报告,使有关利害相关者能够及时地了解上市公司财务状况的最新发展变化情况。 权责发生制原则 权责发生制原则也称应计制原则,其基本含义是,凡属于本会计期间的收入和费用,不论其款项是否收付,均应作为本期的收入和费用处理;凡不属于本期的收入和费用,即使其款项已在本期收取或付出,也不作为本期的收入和费用处理。 3、市盈率估价法 PE市盈率(price/earning,)，也称价格盈利比模型 是某只股权的市价与其最近一期（或未来一期）的每股收益的比值，其单位是“倍”。 例：在例子二中，按收益折现法，风险投资公司应占润东集团多少比例的股权？ 例： 一家创业企业向风险投资公司寻找500万元的初始投资，投资公司要求70％的年平均复利收益，预期投资5年，预计企业在第5年可产生1000万净利，则风险投资公司应占企业多少比例的股权？ 假设条件： 投资5年可实现退出。 5年后预计的市盈率为20。 投资目标年收益率达到70％。 例： 投资者对润东集团某四S店作价为600万元，准备投资400万，占企业股权比例40％，分两期投入。 第一期投资200万，占股比25％，在企业实现了约定的目标后，投资者再投资200万，占股比20％。如果第一期投资后，企业未实现约定的目标，投资者有三种选择： 1) 放弃第二期增资。 2) 仍再投资200万，但所占股比提高，即总投资400万后，所占股比升至45％，投资前的企业作价调整至489万。 3) 保持约定的40%股比，但增资金额减少，即只需再增资126万，总投资为326万，投资前的企业作价调整至489万。 公司价值的估值模型 2011年5月 交通汽车金融部 一、公司价值的估算的会计假设： 会计主体及财务价值假设 会计主体则强调上市公司的会计活动的空间范围,它是按照正确处理所有者等其他经济组织与上市公司本身的经济关系的要求而设立的。 记账原则，按照中国的会计准则和国际通用的会计准则实施，记账单位为人民币元。 持续经营假设 持续经营假设的基本含义是,上市公司会计方法的选择应以上市公司在可预见的未来将以它现实的形式并按既定的目标持续不断地经营下去为假设。通俗地讲,就是上市公司在可预见的将来不会面临破产、清算。对此,《企业会计准则》的表述是:“会计核算应当以上市公司持续、正常的生产经营活动为前提”。 会计分期假设 会计分期假设的含义是,上市公司在持续经营过程中所发生的各种经济业务可以归属于人为地划分的各个期间。这种因会计的需要而划分的期间称为会计期间,会计期间通常是按月、季和年来划分。 货币计量假设 货币计量假设的基本含义是,只有能用货币反映的经济活动,才能纳入到会计系统中来。这意味着:第一,会计所计量和反映的,只是上市公司能用货币计量的方面;第二,不同实物形态的资产需用货币作为统一计量单位,才能据以进行会计处理,揭示上市公司的财务状况。货币计量假设使得上市公司对大量复杂的经济业务进行统一汇总、计量成为可能。 1、会计假设的影响 现行的四条基本财务假设——会计主体、持续经营、会计分期、货币计量。 最终形成于20世纪60年代,是与当时的工业时代的会计环境相适应的会计核算体系。 一、公司价值的估算的经济假设： 1、财务管理的假设 按照《企业会计准则》和《上市公司会计准则》，确定财务核算体系。 1、现金流折现流程 2009年1月1日 2014年12月31日 2010年1月1日部分现金存量 未来15年净现金流量(除偿债后)现值 2010-2014年各年度净现金流量 (扣除偿债成本后) 终值现值 以股本成本折现 终值=2014年净现金流x终值乘数 + + = 公司资产净值 = 每股资产净值 以股本成本折现 ? 发行在外的普通股股数 现金流折现法优点： 1、现金流清晰； 2、适应性广； 3、不受未来企业债务的影响。 公司未来几年产生的利润和现金流的假设，决定了公司股权的价值 对汽车经销商一类企业的估值，我们采用未来现金流折现的方法，可以更有利