航空发动机大国崛起的必然战略选择.PDFVIP

[table_reportdate] 中小市值——军工行业/深度报告 2012 年3 月9 日 [table_subject] 航空发动机：大国崛起的必然战略选择 [table_main] 宏源公司类模板 [table_research] [table_research] 投资要点： [table_esearch 中小市值上市公司研究组  温总理报告首次提出：大力提高国防科技和武器装备自主创新能力 资深分析师  战略性军品投资是经济增速放缓阶段国家投资的主要方向 王凤华 （S1180511010001）  以航空发动机为核心的军机动力总成系统将成为军工投资的核心 电话： 010 Email ： wangfenghua@ 报告摘要： 吴 洋（S1180511080005）  军费支出是保卫领海领空领土的刚性需求。温家宝总理在2012 年政 电话： 010 府工作报告中明确指出“巩固的国防和强大的军队，是维护国家主 Email ： wuyang@ 权、安全和发展利益的坚强后盾”。在国家经济增速预期放缓的大前 提下，军费投入力度仍保持较快速度增长，2012 年中国军事预算增 速为 11.2%，我们认为“十二五”期间国防投入尤其是用于军事装 备的投入仍将有较大幅度提升。  强势主题投资概念——先航母后战机。2011 年6 月，航母热潮席卷 A 股，航母概念龙头——中船股份涨幅超过100%。航母的攻击能力 和战略地位，主要体现为舰载机。随着我国第一艘航母的试航，舰 载机的建设尤其是性能要求逐步提高，我们认为，今年的“战机” 概念有望复制去年“航母”的思路，成为市场关注的焦点。  军机动力总成系统项目将破茧而出。我们预期2012 年军工投资重点 将集中在以航空发动机为核心的军机动力总成系统。该系统项目已 经过多年论证，即将破茧而出。其中，无法从国外购买获得的航空 发动机项目将成为急中所急、重中之重。十二五时期，预期国家对 军机动力总成系统的政策投资在千亿级别。在政策强投资驱动下， 军机动力总成系统投资的主要承载平台——中航工业集团下属上市 公司将迎来战略性投资机会。 航空发动机，非常“5+1”组合 代码 简称 市值（亿元） 11PE 2PE 13PE PB 600391 成发科技 38.68 70.10 65.24 55.24 2.29 002013 中航精机 40.96 103.06 26.19 21.43 8.18 600765 中航重机 79.43 50.15 35.82 27.86 2.66 000738 中航动控 110.69 48.13 39.53 21.35 4.50 600893 航空动力 184.57 69.93 55.33 43.58 4.71 600038 哈飞股份 59.14 44.72 39.14 33.58 4.0