民航1-4月盈利大增快评.PDFVIP

交通运输行业 民航1-4月盈利大增快评 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 章琪 交通运输行业高级分析师 0216066 报告日期 2010 年 05 月 14 日 星期五 执业证书编号：S0860108031036 事件： 民航 1-4月盈利继续大增快评 据民航信息网，今年1到 4 月，民航业实现利润总额为93.9亿元，其中中国国航（601111）、ST东航（600115）、南方航空 （600029）等国内航空公司利润总额为69.2亿元（1-3月份盈利约55亿），首都机场、上海浦东机场等国内机场的利润总额 为17.9亿元，中航信、中航油等航空保障企业实现的利润总额为6.8 亿元。 今年 1 到 4 月，民航运输总周转量同比增长 30.6%，旅客周转量同比增长 16.1%，货邮周转量同比增长 42.2%。总体呈现出 评 简 货运增长快于客运、支线航空增长快于干线航空、西部航空市场增长快于东部航空市场的趋势。其中北京、上海、广州等三大 枢纽机场的旅客吞吐量今年前4个月同比增长13.5%。此外，西部地区旅客吞吐量同比增长为28.78%，东部地区旅客吞吐量 同比增长为24.59%，中部地区旅客吞吐量同比增长为15.69%。 另外，今年 1 到 4 月国际航线运输总周转量累计同比增长 61.5%，旅客周转量累计同比增长 28%，货邮周转量累计同比增长 88.6%。 今年前四个月，全球的国际航线运输量增长都低于国内航线，只有中国的国际航线运输增长高于国内航线。 结论：淡季不淡，油价在一个区间内温和上涨有利于航空公司扩大毛利，油价的全球性与中国民航消费升级的高增长性使中国民航 毛利空间扩大更加明显。 受地产调控影响微弱，航空股估值中枢将恢复性上移，维持中国国航 15 元目标价。 】 告 报 究 研 · 业 行 【 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观 性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。 交通运输重点信息点评 表 1：国际航空股估值比较 Security TICKER P/E P/B P/S 本年预测 P/E P/EBITDA 下年预测 P/E 市值/收入