重组高潮到来,估值压力显现.PDFVIP

军工行业 路永光 执业证书编号：S0730209060093 重组高潮到来，估值压力显现 0218030 luyg@ ——军工行业 2010 年四季度投资策略 研究报告-行业策略 强于大市（维持） 发布日期：2010年 9月 15日 报告关键要素： 盈利预测和投资评级 军工企业上半年收入和利润快速增长，整合重组仍是主要推 股票简称 10EPS 11EPS 10PE 评级 动力之一；以韩美黄海军演为代表的周边军事事件显示中国的和 中航重机 0.43 0.52 39.0 增持 平崛起不会一帆风顺；上市公司并购重组的外延扩张迎来新高 中国卫星 0.35 0.43 68.9 增持 潮。 航天电子 0.28 0.37 47.3 增持 投资要点： 航空动力 0.41 0.56 70.0 增持 军工企业上半年业绩良好。上半年 32 家主要军工企业合计收 贵航股份 0.38 0.43 53.1 增持 入 298.9亿元，增长 35.62％，增速与一季度基本持平，净利 润 18.2 亿元，增长 50.40％，增速较一季度下降 27.19 个百 军工行业相对沪深 300指数表现 分点。从业绩增幅较大的企业来看，资产重组贡献较大。 周边局势显示，我国必须建立与国家地位相称的强大军队。以 韩美黄海军演为代表的军事事件显示，美国作为唯一的超级大 国，面对中国的崛起和自身经济发展遇到困难时，对中国的压 制和挑衅有增加的倾向，经验告诉我们要想和平崛起必须要有 强大的军事实力做支撑。 我国航空航天活动进入密集期。随着国民经济发展要求的提 升，未来我国空间探索活动、大飞机及新型战斗机、航母等大 型、高科技军事装备开发和研制活动将进入关键和密集时期。 集团资本化运作孕育投资机会。从最近中航系上市公司整合 看，军工集团资产注入和整合有加速趋势，上市公司的资产规 相关研究 模占集团整体比例不到 20％，主要军工集团资产证券化运作 庆临近看军工：行业或无惊喜、个股精彩 进入高潮时期。 纷呈……………………………………09年 6月11日 航 空 航 天 迎 来 战 略 机 遇 投资策略。军工板块前期走势明显强于大盘，我们维持行业“强 期……………………………………2010年 6月02日 于大市”评级，但提醒估值压力提高，风险加大；个股选择基 本面良好，估值相对不高，主导产品在集团地位高，整合预期 明确和发展前景广阔的公司；在投资时机上，结合事件驱动与 估值安全相结合的操作思路。 联系人：马嵚琦