MBA5财务估价风险和收益.pptVIP

*王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 四、资本资产定价模型 β系数的经济意义 ——相对于市场组合风险而言，特定资产的系统性风险 例如：作为整体的证券市场β=1 有可能β J1 β J＝1 β J1 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 美国几家著名公司的β系数 公司名称 β系数 Ceneral Motor（通用汽车公司） AppleComputer(苹果电脑公司) Storage Technology（储存科技公司） IBM公司 ATT（美国电报电话公司） DU PONT（杜邦公司） 1.00 1.25 1.50 1.35 0.95 0.85 1.10 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 我国几家公司200年度的β系数 股票代码 公司名称 β系数 000037 000039 000045 000060 600637 600641 600644 600650 深南电A 中集集团 深纺织A 中金岭南 广电信息 中远发展 乐山电力 新锦江 0.767 2 0.786 8 1.111 2 1.763 8 0.851 0 1.457 3 0.483 9 1.197 5 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 四、资本资产定价模型 ㈡ 投资组合的贝塔（β）系数 等于被组合各证券β值的加权平均数。 高β值 →提高组合风险 低β 值→降低组合风险 假设完全出售其中一种，替代贝塔β ＝0.8的另一股票，组合的贝塔＝？ 例题：某投资有10万元现金，选择10种股票，各占1/10,假定贝塔值均为1.18，则组合的贝塔βp＝1.18 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 ㈢证券市场线（SML） 按照资本资产定价模型理论，单个证券和证券组合的系统风险可由β值来衡量，其风险与收益的关系可由证券市场线（the security market line.SML）来衡量。它测度的是证券（或组合）每单位系统风险（ β ）的额外收益。SML比资本市场线的前提宽松，应用也广泛。 证券市场线： Kx= Rf+ βx( Km- Rf) Kx 第i个股票的收益率；Rf 无风险收益率，Km平均股票要求的收益率。暗示：“只有市场风险起作用” 股票Ki 的风 险溢 酬 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 ㈢证券市场线 要求的收益率KX K h =14% K m =12% K I =10％ Rf =8% 0 0.5 1.0 1.5 β X 图4－16 β值与要求的收益率 证券市场线的含义 纵横轴:y=mx+b? β＝ 0，Rf =截距 斜率[△Y/△X =(K m － Rf )/1-0]=4％ 4. β升高，要求报酬率升高 测度每单位β值的超额收益——考虑风险时，投资者要求的报酬率 Kx= Rf+ βx( Km- Rf)=12%-8%=4% y = b + x m 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 理解SML：是一条市场均衡线 βx Kx KA KRF Kx= Rf+ βx( Km- Rf) 证券市场线 β A β B * B非均衡点 K e K B 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 证券组合的风险报酬 投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬 RP=βp(Km－RF) 【例】某公司持有ABC三种股票构成的债券组合，它们的β系数分别是2·0，1·0，和0·5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％，30％，10％，股票的市场报酬率为14％，无风险报酬率为10％。试确定这种组合的风险报酬率。 β p＝60％×2·0＋30％×1·0＋10％×0·5＝1·55 R P＝1·55×（14％－10％）＝6·2％ 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院 MBA课程 应用:风险－报酬概念进行股价 A公司近期支付每股￥1.50的 年股利，今后支付的股利期望以7％的增长率增加。当前短期国库券的报酬率6％，股市平均报酬率10％。A公司受市场影响很大，其报酬率的变动是市场的2倍。K股票现在的售价是多少？ 解答：已知Rf=6％，KM =10%, β A＝2，则 KA ＝ 6％＋（10％－6％）×2＝14％； 再利用戈登公式： 管理资料下载（），提供 *王京芳 王京芳西工大 管理学院