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第五章 利率风险管理 案例——奎克国民银行（Quaker） 1980年代中期，美国明尼阿波利斯第一系统银行（First bank system, inc. of Minneapolis ）预测未来的利率水平将会下跌，于是便购买了大量政府债券。 1986年，利率水平如期下跌，从而带来不少的账面收益。但不幸的是，1987年和1988年利率水平却不断上扬，债券价格下跌，导致该行的损失高达5亿美元，最终不得不卖掉其总部大楼。 在残酷的事实面前，西方商业银行开始越来越重视对利率风险的研究与管理。而奎克国民银行在利率风险管理方面树立了一个成功的榜样。 正如基尔宁预测的，1984年美国利率持续上升，升幅达到4%。为国民银行减少了120万美元的损失，基尔宁也成为奎克国民银行的明星经理。 第五章 利率风险的管理 一、利率风险的涵义 风险、期限、利率的关系图 二、影响市场利率变动的几点因素 影响市场利率波动的主要因素有以下几点： 宏观经济环境； 央行的政策； 价格水平； 股票和债券市场； 国际经济形势。 三、我国金融机构的利率风险 利率的变动 1996-2004年间8次降息，2004年以来9次加息 三、我国金融机构的利率风险 利率的变动 利率市场化的进程 1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。 1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 1997年6月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场债券回购和现券交易利率。 1998年3月放开了贴现和转贴现利率。 1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。 1998年10月将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农信社的贷款利率最高上浮由40%扩大到50% 三、我国金融机构的利率风险 1999年4月允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30% 1999年9月将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业，同时成功实现国债在银行间市场利率招标发行。 1999年10月对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。 2004年1月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到1.7倍，农村信用社扩大到2倍。下限保持为0.9倍不变。同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。 2004年10月不再设定金融机构(不含城乡信用社)人民币贷款利率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮。 2005年12月央行官员称 “中国已经基本取消了利率管制 ” 三、我国金融机构的利率风险 金融机构的利率风险暴露 存贷款业务 固定收益证券的价格波动 利率衍生品的出现 2005年推出债券远期交易 2006年推出人民币利率互换交易 保险产品的定价 理财产品 其他 第二节 利率风险衡量 一、资金缺口模型  利率敏感性系数=RSA/RSL 1：正缺口 1：负缺口 净利息收入 以金额表示的缺口乘以利率的变动量(Δr)就等于净利息(ΔNII)收入的变动。净利息收入是利息收入与利息支出的差额，因此净利息收入的变动反映了利率变动对投资收益的影响 其计算公式为：ΔNII＝Gap×Δr 例如，某银行有负缺口1000万美元，如果利率下降50个基点（0.5%），其净利息收入如何变动？ 表5—1 资金缺口、利率敏感比率、利率变动与银行净利息收入变动之间的关系 （三）模型的评价 二、久期模型 （一）持续期 持续期（Duration）也称久期，是固定收入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。有效持续期实际上是加权的现金流量现值与未加权的现值之比。最初是由美国经济学家弗雷得里·麦克利（Frederick Macaulay）于1938年提出。 计算公式： 例子 假设有一笔面额为1000元、6年期的付息债券，年付息率和收益率都是８％，每年付息一次，试计算该债券的久期。 解： 课后作业 1.课后P81第五题 2.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收益率为6%，每年付息一次，该债券的久期是多少？ 如果该债券发生下列某种变化，久期分别是多少？ 1）期限改为3年； 2）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位) 持续期与偿还期不是同一概念： 偿还期是指金融工具的生命周期，即从其签订金