三峡工程资金来源三.ppt

LOGO 三峡工程项目融资分析 工管0701班 主要内容 一、案例背景 二、三峡工程资金来源 三、三峡工程资金成本 四、资金结构及融资风险 五、总结与思考 一、案例背景 三峡工程所需投资，静态（按1993年５月末不变价）900.9亿元人民币，（其中：枢纽工程500.9元，库区移民工程400亿元）。动态（预测物价、利息变动等因素）为2039亿元。一期工程（大江截流前）约需195亿元；二期工程（首批机组开始发电）需340亿元；三期工程（全部机组投入运行）约需350亿元；库区移民的收尾项目约需69亿元。考虑物价上涨和贷款利息，工程的最终投资总额预计在2000亿元左右。其中800亿元靠施工期间发电收入补充。 ????建设资金分三个阶段：1、纯投入阶段，第１年至第11年（1993--2003年）。２、投入—产出阶段，2003年首批机组发电后开始有资金收入，至第13年（2005年），当年发电收入加上三峡工程建设基金和葛洲坝电厂利润收入，与当年资金需求达到平衡，该年为资金平衡年。３、产出—还贷阶段。三峡工程从第14年（2006年）起工程出现资金盈余，开始偿还贷款本息。据初步测算，2010年以后，可还清全部贷款本息。其资金来源主要立足于中国国内，采取多渠道、多种形式融集资金来解决。 资金来源图 三峡工程开发总公司 三峡工程项目 三峡工程建设资金 葛洲坝水力发电厂 国家开发银行 国外金融机构 国内商业银行 发电 公众 投入 发电利润和提价收入 长期贷款 出口信贷和贷款 企业债券 建设运营管理 贷款 补充 二、三峡工程资金来源 国家投入资本金 国家开发银行长期贷款 发行国内企业债券所得 出口信贷及国际商业贷款 其他融资方式所得 国家投入资本金 1）国家出台的三峡建设基金，即在全国销售电力中每度电增提电价的专用资金，1996年起部分地区每度电增加7厘钱。该资金随着全国电量的增长而增长，预计建设期17年共可获得1000亿元。 2）已经划归三峡总公司的葛洲坝电厂，在原上网电价每度4.2分的基础上再涨4分钱。17年内可以获得100亿元。 3）三峡工程2003年开始自身发电的收益也投入三峡工程建设，2003年到2009年预计可得发电收益450亿元。 以上三项共计1560亿元，可以视作国家资本金投入，在建设期无需付利息。 国家开发银行长期贷款 国家开发银行从1994年至2003年连续十年每年贷款30亿元，共计300亿元，这部分资金每年需付利息。这部分资金属于政策性贷款，我们可以看作项目的准股本金。 发行国内企业债券所得 国内发行三峡工程债券。经国家计委、财政部批准，1996年度发行10亿元债券。 出口信贷及国际商业贷款 进口部分国内无法生产的机电设备，利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足。截止到2002年底，购买国外设备的出口信贷和国际商业贷款，共计11.2亿美元(出口信贷7亿，商业贷款4.2亿，26家商业银行，贷款期21年，用款期9年，还款期12年，平均年利率7.8%)。 其他融资方式所得 主要有国内商业贷款，资本化利息及其他私人资金等等。其中到2002年底，国内商业银行贷款已累计达到76亿元，资本化利息达到113亿元。 三、三峡工程资金成本 债务成本 债券成本 权益成本 债务成本 三峡工程的资金来源中有300亿的国家开发银行的贷款，这笔资金需要还本付息。同时还有部分出口信贷及商业贷款，这些也需要支付一定的利息及管理费用等。它们共同构成了项目的债务资本。 债券成本 三峡工程曾于1996年发行了价值10亿的三峡工程债券，属于企业债券，到期需还本付息。 权益成本 三峡工程资金中虽然有1560亿元来自国家资本投入，但是并不是国家的直接财政拨款，所以我们认为对于这部分资金仍需要考虑筹集和使用的成本。 四、资金结构及融资风险 资金结构 资金类型 资金额（亿元） 占总资金的百分比（%） 国有资本金 1560 76.5 准股本资金 300 14.7 债务资金 179 8.8 融资风险 完工风险 预期从2003年起三峡工程自身开始产生发电收益，至2009年共得450亿元 若不能按预期在2003年开始发电，或者发电效益达不到预期的技术经济指标等；同样，若不能在2009年如期建成三峡工程，或者其综合效益大打折扣。即，完工风险。这必然造成工程建设成本增加，项目贷款利息负担增加，项目现金流量不能按计划获得。 经营风