财务管理 云南大学 尹晓冰4.pdfVIP

云南大学MBA项目 公司财务管理 任课教师：尹晓冰 云南大学工商管理与旅游管理学院 第四章风险和资本成本 收 益 第一节风险和分散化 风险 非系统风险 系统风险 公司特有风险 行业特有风险 宏观经济、政策及政变、 管理、内控、经营失误所 行业景气循环、技术变革 战争等不可抗力所造成的 造成的风险 所造成的风险 风险 对不同公司及不同行业的分散化投资，可以避免个别公 司或行业的极端风险！ 分散化投资消除非系统风险 实业投资及股票投资的差异 股票投资 多元化投资 资 实业投资 专业化投资 投 其他金融投资 避险或套利 组合投资：Markowitz 投资之前先考虑能够承受的 风险底线 •不要把所有鸡蛋放在一个篮子里 分散化 •任何公司都会出问题 设定收益 •追求风险最小化 设定风险 •追求风险最大化 第二节资本资产定价模型 E (r ) = r + b [E (r ) - r ] i f i m f 个股的期望收益 =无风险收益+ 贝塔系数X[ 市场的整体期望收益-无风险收益] 第三节资本成本 资本成本 权益融资成本 债务融资成本 （CAPM） （YTM ） 扣除税盾的影 无风险收益 市场风险溢价 贝塔系数 响 所得税税盾  债务利息在税前列支  因此债务利息对税后利润的影响：  税前债务利息X （1- 所得税税率） 所得税税盾的例证 公司A 公司B 一、营业收入 1000 1000 二、营业成本 500 600 其中：利息费用 0 100 三、税前利润