26黄达第五版金融发展与经济增长.pptVIP

金融 第二十六章金融发展与经济增长 第一节 金融与经济增长 第二节 金融压抑 第二节 金融自由化 第一节 金融与经济增长金融发展及其衡量 1. 戈德史密斯等人的研究开拓了用定量方法描述金融发展之先河，揭示了一些金融发展的规律性趋势。例如： —从纵的方向看，在一国的经济发展过程中，金融资产的增长比国民财富的增长更为迅速； —从横的方向看，经济欠发达国家的金融相关率比欧洲和北美国家的金融相关率低得多，等等。 金融发展与经济增长 2. 不过，开初，如戈德史密斯，并没有明确得出金融发展与经济增长之间是正相关还是负相关的判断；对于金融因素是否促进了经济的加速增长，他谨慎地认为尚“无把握建立因果机制”。 20世纪90年代以后涌现的许多实证研究，为金融发展促进经济增长的观点提供了有力支持。如通过金融发展指标与经济增长指标多视角的对比实证检验，显示金融发展与经济增长存在着显著的正相关。 第二节金融压抑 麦金农和肖等人分析，将发展中国家存在的市场机制作用没有得到充分发挥、金融资产单调、金融机构形式单一、过多的金融管制和金融效率低下等现象，概括为金融压抑。 从金融结构的角度考察，主要表现在： ⑴金融工具形式单一，规模有限； ⑵金融体系存在着“二元结构”：一是由现代大银行为代表的现代部门；二是由钱庄、当铺、合会为代表的传统部门； ⑶金融机构单一，商业银行在金融活动中居于绝对的主导地位； 金融压抑 4.直接融资市场极其落后，并且主要是作为政府融资的工具而存在；企业的资金来源主要靠自我积累和银行贷款； 5.实行严格的管制，致使金融资产价格严重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性，具体表现是压低实际利率，高估本国货币的币值。 金融压抑 1. 金融压抑现象，虽然与发展中国家经济落后有关，但政府所实行的政策更起直接作用。 发展中国家的政府都想积极推动经济发展，但面对的是经济发展水平低，财力薄弱，外汇资金短缺。为获得资金，政府常常在金融领域中进行限制和干预。种类政策措施被概括叫做 “压抑性”的金融政策。 金融压抑 2. 主要的压抑性金融政策： ⑴通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策，人为地压低实际利率。实际利率通常很低，有时甚至为负。这就严重脱离了发展中国家资金稀缺从而要求利率偏高的现实。 ⑵采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。通常是流向享有特权的国有企业和具有官方背景的私有企业，资金分配效率十分低下。 金融压抑 ⑶对金融机构实施严格的控制。造成的直接后果是，金融机构成本高昂，效率低下，机构种类单一，专业化程度低。 ⑷为了降低进口机器设备的成本，常常人为地高估本币的汇率；经济的落后本来需要进口，过高的本币汇率使进口需求更高。其结果是陷入了更为严重的外汇短缺，不得不实行全面的外汇管制。 第三节 金融自由化 1. 金融自由化改革的核心内容主要有以下几方面： ⑴放松利率管制； ⑵缩小指导性信贷计划实施范围； ⑶减少金融机构审批限制，促进金融同业竞争； ⑷发行直接融资工具，活跃证券市场； ⑸放松对汇率和资本流动的限制。 金融自由化 2. 不少国家对汇率的放松持相对谨慎的态度。一般采取的是分阶段、逐步放开的方法。 实际上，不少工业化国家也程度不同地限制资本流动。 据IMF统计，所有工业化国家，在1995年初都实现了资本项目下货币自由兑换；而发展中国家则主要是实现经常项目下的货币自由兑换。 金融自由化 以取消利率和汇率管制为主的金融自由化政策具有一系列正效应： ⑴储蓄效应： ⑵投资效应； ⑶就业效应； ⑷收入分配效应； ⑸稳定效应； ⑹减少政府干预带来的效率损失和贪污腐化。 金融自由化 1. 关于货币与实物资本的互补性假说： 传统理论认为，货币和实物资本作为两种不同的财富持有形式，是相互竞争的替代品。麦金农根据以下两个假设前提提出了货币与实物资本的互补性假说： ⑴发展中国家金融市场不发达，经济单位必须依靠自我积累，即只限于内源融资； ⑵投资具有不可分割性，即投资必须一次性达到一定规模才能获得收益。 金融自由化 在经