震荡整理延续,关注新增变量.PDFVIP

专业、专心、专为您 震荡整理延续，关注新增变量 震荡整理延续，关注新增变量 A 股6 月市场策略 A 股6 月市场策略 2016 年5 月30 日财富管理部投资策略小组 报告要点： 报告要点： 5 月行情回顾： 5 月股指再下一个台阶，上证综指从2800 至3000 区间上沿跌至区间下沿，市场人气萎靡，两 市成交量进一步萎缩至日均约 4000 亿水平。诱发调整的因素包括中概股回归暂缓和权威人士谈当 前中国经济，前者打压壳公司价值，减少炒作氛围和市场波动率，带来风险偏好下行；后者定调经 济运行L 型走势，打破投资者对经济复苏的乐观预期，降低了货币政策宽松预期。5 月资金呈现持 续净流出状态,沪深两市累计净流出3306 亿元；两市融资融券余额减少338 亿元。 6 月行情预测： A 股纳入MSCI 指数概率70% A 股纳入MSCI 新兴市场指数评估将于今年6 月中旬举行，关注度正在提升。监管部门努力推进 冲关，跟进解决三个方面问题：额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权。虽然也存在股票 停牌过多等新问题，A 股被宣布纳入MSCI 指数体系的概率要高于去年。假设A 股纳入中长期将促 进A 股国际化，改善投资者结构，提高人民币国际地位。按照纳入A 股流动市值5%，初始增量资金 规模约219 亿美元。 经济筑底L 型，供给侧改革推向深入 权威人士定调，企业盈利和市场利率将维持窄幅波动，弱复苏环境下风险偏好仍是主导市场 的核心力量。目前开始观察到一些“调结构”开始加强的信号，投资者需要观察到足够多的信号来 确认阶段性“调结构强于保增长”，那么就有可能打破目前的僵局，使股市出现“先破后立”的新 波段。 美联储加息预期加大市场波动 如果美国经济在第二季度增长，就业和通胀向着美联储预期前进，那么6 月加息是合适的，市 场预期6 月加息的可能性由之前的19%迅速提高至34% 。5 月以来，从美元指数持续走强，加大资 本外流风险和人民币贬值压力，对中国资产价格造成冲击。6 月中旬美联储的议息结果将对市场带 来较大影响。 M2 增速将回归正常，短期下降 央行5 月26 日发布报告，将继续实施稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度货币金融 环境。报告还称，由于应对去年年中股市波动使当时M2 基数大幅抬高，因此未来几个月M2 同比 增速可能还会有比较明显的下降。表明未来M2 增速下降是由于去年基数效应，随着基数效应逐步 消失，M2 增速将回归正常。货币政策稳健定调，将使得货币宽松预期减弱，经济复苏强度减弱。 信用风险上升冲击股市 随着供给侧改革推进深化，以及信用债到期规模大幅增长，信用风险接下来将继续释放，未 来2~3 个月压力比较大。信用事件爆发，将压制资金的风险偏好，带来短期利率上行，提升高杠杆 务请阅读正文之后的重要声明 投资顾问：郑峰、陈达、文赋、薛宗山、李达、林俊龙 联系人：钟家莉 电话：020 8449 专业、专心、专为您 行业的融资成本降低盈利，对股市带来不利影响。预计货币政策目标将从经济风险向金融风险转变， 保持平稳流动性，缓解信用风险负面冲击。 6 月投资策略：震荡整理延续，关注新增变量 宏观层面经济长期 L 型走势和供给侧改革推进，降低投资者对经济复苏的期望。弱势复苏和 流动性平衡环境下，利率和企业盈利预计变化不大，影响市场短期走势的关键是风险偏好。短期市 场不利因素包括，美元加息预期、M2 增速短期下降，信用事件发酵等；市场有利因素主要来自 A 股纳入MSCI 预期。由于市场前景不明朗，存量博弈格局下震荡整理延续，密切关注新增变量影响。 业绩对股价影响越发显著，配置低估值蓝筹是比较好的选择。 6月重点推荐股票组合：江中药业 （600750）、金达威（002626）、 国轩高科（002074)、华 录百纳（300