2016 年全球大宗商品市场回顾及2017 年展望.PDF

2016 年全球大宗商品市场回顾及2017 年展望 主权评级研究部 余潜 在刚刚结束的2016 年里，全球大宗商品市场创下了自2010 年以来的最佳年 度表现，成为整个金融市场为数不多的亮点之一。主导2016 年大宗商品价格上 涨的主要因素在于中国经济稳增长政策持续发力带来的对需求端的拉动效应，叠 加中国政府致力于稳步推进供给侧结构性改革带来的对供给端的抑制效应，是供 需两端变化共同作用的结果。再加上欧美发达经济体的同步复苏，也为大宗商品 价格的上涨提供了有力支撑。从品种来看，2016 年能源类产品和铁矿石的涨幅 最为明显，有色金属次之，贵金属和农产品的价格则呈现出先扬后抑的态势。对 于刚刚迎来的2017 年，我们认为影响大宗商品价格走势最为关键的因素依然是 供求关系的变化。2017 年中国宏观需求将进一步趋稳，而美国需求的扩张则有 望在下半年开始凸显。2017 年大宗商品均价整体仍将上移，但不同品种之间， 价格走势分化或将更为显著。 图表1 ： 2016 年全球大宗商品市场概览（涨跌幅%） 商品指数 涨跌幅 商品指数 涨跌幅 Wind 商品指数 27.77 COMEX 黄金价格指数 8.63 WTI 油价指数 42.29 COMEX 白银价格指数 15.44 Brent 油价指数 49.38 LME 铜价指数 17.64 鹿特丹煤炭价格指数 87.72 LME 锌价指数 59.80 CBOT 大豆价格指数 16.64 LME 镍价指数 14.00 CBOT 玉米价格指数 -1.88 LME 铝价指数 12.46 CBOT 小麦价格指数 -13.03 铁矿石普氏价格指数 84.16 资料来源：Wind 资讯、新世纪评级整理 一、2016 年全球大宗商品市场年终盘点 （一）能源市场 原油是现代工业经济最重要的能源之一，也是全球大宗商品的核心。国际原 油价格自2014 年下半年开启断崖式下跌模式，在供应过剩和库存高企的愁云笼 罩下，至2015 年底累计跌幅高达 55%。进入2016 年后，2 月份国际油价持续下 跌至27 美元/桶，创下 13 年来的新低，此后国际油价止跌反弹，进入回升通道。 截至2016 年12 月30 日，WTI 和Brent 原油收盘价分别为54.61 美元/桶和56.75 美元/桶，较年初最低点分别回升了78%和95%。2016 年原油价格指数的反弹主 要发生在2 月至6 月之间，持续低迷的价格和突发的灾难性事件（加拿大产油区 大火、尼日利亚三角洲地区石油基础设施受袭、利比亚出口危机延续等）导致的 原油供应降低以及以中国为代表的全球原油进口需求的复苏为原油价格指数上 涨提供基本面的支撑；但其后受限于自身的高库存以及美国页岩油的复产压力， WTI 和Brent 原油价格一度在52 美元/桶上下徘徊不前。直至 12 月中旬原油价 格指数终于再度向上突破，Brent 油价指数一度触及 57.89 美元/桶，创下 2015 年中以来的新高。其主要推动力来自于 OPEC 国家与非OPEC 国家达成石油减 产协议。需要特别指出的是，2014 年中至2016 年初的这轮油价下跌，创下了原 油价格史上最大的下跌幅度和最长的下跌周期。 图表2 ： 2014-2016 年WTI 和Brent 油价指数走势（收盘价） 单位：美元/桶 120 100 80 WTI 60