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对于我国国债二级市场发展现状的建议 摘要： 自1981年重新恢复发行国债至今，我国国债市场已历经了近30年的发展历程。目前，我国国债市场已初具规模，市场化程度不断提高。2010年的国债发行量更是达1.78万亿元。国债二级市场作为国债转让和流通的主要场所，在整个国债市场乃至金融市场中扮演着极其重要的角色，已经逐渐成为关系国民经济发展的重要因素。但同时，市场分割、缺乏流动性、制度建设不完善等因素也制约着我国国债二级市场的进一步发展。对此，我国应该加快出台《国债法》，明确国债市场的主管部门；建立统一互联的国债市场体系，提高二级市场流动性，推出相关金融衍生产品，促进国债收益率曲线的构建和完善；推进储蓄国债的利率市场化，用国债取代央行票据作为中央银行公开市场操作的主要工具等政策建议。 关键词： 国债市场；二级市场；金融衍生品 正文： 国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是国家信用的主要形式发行主体是国家中央政府以税收作为还本付息的保证，风险小，流动性强具有最高信用度，被公认为是最安全的投资工具。国债市场是指国债交易的场所或系统，是证券市场的重要组成部分。1981年重新恢复发行国债至今，已经历了30年的发展历程。伴随着改革开放的不断深入，国债市场也在探索中逐步发展壮大，取得了有目共睹的成就。 1.1国债市场从无到有且规模不断扩大 我国多层次的国债市场体系已逐步建立。1988年，建立国债柜台交易市场；1991年，建立交易所国债市场；1997年，商业银行撤离交易所，进入新组建的银行间国债市场，银行间市场和交易所市场并存的格局从此形成；2002年，我国又推出了商业银行记账式国债柜台交易市场。同时，国债的年度发行规模也不断扩大，由20世纪80年代初的每年仅发行几十亿元，到2010年年度发行量达1.78万亿元。而且国债存量也逐年递增，截至2009年末，我国国债余额已达6．02万亿元。 2010年底，中央结算公司各类债券托管量突破20万亿元，达20.18万亿元，较上年末增长15.09%；全年支持一级市场发行债券（含央行票据）9.51万亿元，较上年度增长9.94%；完成债券二级市场交易结算51.82万笔、交易结算总量162.81万亿元，较上年度分别增长52.22%、33.38%；代理债券付息兑付近7.78万亿元，较上年度增长15.95%。目前，中央结算公司托管债券账户逾1万户，日均办理交易结算量近6500亿元，国债柜台业务系统覆盖全国各地40家银行近85000个营业网点，柜台开户数近860万户。 我国主要面对个人发行的凭证式国债于1994年问世，2006年又启动了储蓄国债(电子式)的试点；而主要面对机构发行的记账式国债于1995年推出。2006年我国将国债年度发行额管理改为余额管理后，财政部开始定期滚动发行关键期限国债和短期国债，逐步形成了固定利率与浮动利率品种并存，短、中、长期品种兼备的利率和期限品种结构。 20世纪80年代主要通过行政分配方式发行国债，90年代初开始试行承购包销方式，1993年建立了国债一级自营商制度，1995年引入招投标方式，2000年初步建立了国债承销团制度，开始全面采用市场化的方式发行国债，综合运用了荷兰式、美国式和混合式等多种招投标方式。 2国债二级市场 国债市场按照国债交易的层次或阶段可分为两个部分：一是国债发行市场；二是国债流通市场。国债发行市场指国债发行场所，又称国债一级市场或初级市场，是国债交易的初始环节。一般是政府与证券承销机构如银行、金融机构和证券经纪人之间的交易，通常由证券承销机构一次全部买下发行的国债。国债流通市场又称国债二级市场，是国债交易的第二阶段一般是国债承销机构与认购者之间的交易，也包括国债持有者与政府或国债认购者之间的交易。二级市场为有价证券提供流动性保持有价证券的流动性，使证券持有者随时可以卖掉手中的有价证券，得以变现。也正是因为为有价证券的变现提供了途径，所以二级市场同时可以为有价证券定价，来向证券持有者表明证券的市场价格。我国从1981年恢复发行国债到1988年的7年期间，还没有国债二级市场。债券在一定期限终止了持券人的购买力，使持券人感到不方便。我国从1988年开始，首先允许7个城市随后又批准了54个城市进行国库券流通转让的试点工作。1991年又进一步扩大了国债流通市场的开放范围，允许全国400个地区市一级以上的城市进行国债流通转让。同时，国债承销的成功，证券机构迅速增加，这些都促进了场外市场交易活跃起来。 3.l市场分割状况较为突出 由于历史原因，目前我国同时存在银行间国债市场和交易所国债市场，且两个市场基本处于分割状态。财政部也采取了“跨市场发行国债”、“允许国债在两个市场间转托管”等措施，设法推进市场统一。但由于两