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穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 本报告表述了中诚信国际对本期融资券的评级观点，并非建议投资者买卖或持有本期融资 券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国贵州航空工业（集团）有限责任公司2009 年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 中国贵州航空工业（集团）有限责任公司 基本观点 评级结果 A-1 中诚信国际评定中国贵州航空工业（集团）有限责任 公司（以下简称“贵航集团”或“公司” ）拟发行的2009 年度 注册额度 10 亿元 第一期 5 亿元短期融资券的信用级别为 A-1 。本级别反映了 本期规模 5 亿元 本期短期融资券到期不能偿付的风险很小，安全性很高。 发行期限 365 天 本评定主要基于： 概况数据 大股东中航工业集团实力雄厚，将促进贵航集团业务板 贵航集团 2005 2006 2007 2008.9 块整合。公司大股东中国航空工业集团公司是由原中国 总资产（亿元） 126.00 135.41 169.10 188.63 航空工业第一集团公司及中国航空第二集团公司重组形 货币资金（亿元） 19.46 18.08 20.30 25.00 成的特大国有企业，其航空产品在军用航空领域具有绝 总负债（亿元） 87.56 92.00 118.11 132.62 对垄断地位，未来将为公司业务板块整合提供有利条件。 总债务（亿元） 36.71 42.00 57.14 75.91 短期债务（亿元） 24.19 25.10 37.83 49.88 有利的宏观环境。航空工业是我国“十一五”期间科技 所有者权益（亿元） 38.44 43.41 50.99 56.01 与产业发展的重点。随着军费预算的逐年增加，国家对 主营业务收入(营业总收入) （亿元） 61.06 67.53 87.61 77.12 空军建设重视度提高，以及新老式机型的更替，均对军 EBIT （亿元） 2.95 3.76 5.87 5.17 用航空工业的发展提供了有利的宏观环境。 EBITDA （亿元） 7.53 9.49 11.47 — 经营活动净现金流（亿元） 5.10 0.86 2.24 -3.92 资本化运作初见成效。公司通过资本化运作不断对各板 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 28.05 29.38 27.44 24.22 块加强整合，贵航股份通过定向增发，加大主业中附加 EBITDA/主营业务收入 值较高的航空业务比例；力源液压进入二次增发阶段， 12.33 14.05 13.10 — （营业总收入）（% ） 确立了航空重机资产整合平台的重要地位；通过增持三 总资产收益率（% ） 2.44 2.88