第8章 投资决策的其他方法.ppt

第 8 章 投资决策的其他方法 8.1 投资概述 一、投资的定义： 投资通常是指投入财力，以期望在未来一个相当长的时期内获得收益的行为。 公司投资包括项目投资和金融投资两类： 项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力； 证券投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。 二、相关概念 1、资金投入方式： 一次投入：常规投资项目。 分次投入：一般投资项目。 2、全投资假设： 假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待。 3、时点指标假设： 不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。 三、投资的种类 1、按时间分： 长期投资：一年以上收回的投资，主要指厂房、设备等的固定资产投资。 短期投资；一年以内能收回的投资，主要包括现金、应收帐款、存货等流动资产。 2、根据对前途的影响： 战术性投资：不牵涉企业前途的投资，所需资金少、见效快、风险小。 战略性投资：对企业全局有重大影响的投资。所需资金多、回收时间长、风险大，需经过严格的可行性分析。 3、根据项目间的关系： 相关性投资：采纳或放弃某一项目，会显著影响另外的项目。 非相关性投资：采纳或放弃某一项目，不会显著影响另外的项目。 4、按风险程度 确定性投资：投资风险小，收益可以准确地预测。 风险性投资：投资风险大，收益很难准确地预测。 8.2 投资项目的现金流量 一、现金流量（Cash-flow）概念： 指一个项目引起的企业现金流出和现金流入的数额。 二、现金流量分类： 1、现金流入量（Cash Inflow）： 增加资本与负债，减少非现金资产?现金流入 2、现金流出量（Cash Outflow） ： 减少资本与负债，增加非现金资产?现金流出 3、净现金流量（Net Cash-flow） ： 一定时期内现金流入量减去包括税金在内的现金流出量以后的数值，也称税后现金流量。 三、现金流量的构成 （一）按现金流量发生的时间分： 1．初始期：原始投资 （1）在固定资产上的投资：购买价、运费、安 装费等购置总支出； （2）垫支营运资金（流动资金） （3）其他投资费用：职工培训费、谈判费、注册费用 （4）原有固定资产的变价收入：旧设备出售收入。 2．营业期：营业现金流量 营业现金流量测算模式 现金流入：营业现金收入 现金流出：营业现金支出和交纳的税金。 付现成本：不包括折旧的成本（生产成本、销售成本、财务费用、管理费用） 每年营业NCF ＝销售收入－付现成本－所得税 ＝ 税后利润＋折旧 ＝（收入－经营费用）×（1－税率）＋折旧 ＝（收入－付现成本）×（1－税率）＋折旧×税率 图示 3、终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 （3）停止使用的土地的变价收入 （二）按现金的流入、流出来表述： 1、现金流入量： 项目完成后每年可增加的营业现金收入 固定资产残值或中途的变价收入 原垫支在各种流动资产上资金的收回 2、现金流出量： 固定资产的投资 流动资产的投资 营业现金支出 其他投资 每年的NCF =年现金流入量-年现金流出量 8.3 投资项目的经济评价方法 一、投资（静态）回收期（PP）法： 特点：不考虑资金的时间价值 (1) 当每年的现金净流量相等： 原始投资金额 投资回收期＝—————————— 年净利润＋年折旧额 (2) 当每年的现金净流量不相等： 应逐年累计测算。 例 题 例(续) 投资（静态）回收期法的优缺点 优点：简单 缺点： 1、忽略了时间价值。 2、只反映了回收速度，不能反映投资的 主要目标——利润的多少。 3、没有考虑回收期满后的现金流量情况。 4、方案取舍的依据示标准回收期，这一标准都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。 二、净现值法（NPV） 1、概念： 投资项目投入使用后的NCF，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算成现值，减去初始投资后的余额，叫净现值。 2、计算： 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值