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第五章项目投资决策 第五章 项目投资决策 学习目标 本章知识结构图 第一节 项目投资决策的相关概念 第二节 项目投资决策评价指标 第三节 项目投资决策分析方法的应用 习题参考答案 本章知识结构图 学习目标 知识目标 了解项目投资的概念、类型及项目投资决策的程序 理解现金流量的概念及构成内容 掌握现金净流量的含义及计算方法； 掌握各种贴现与非贴现指标的含义、特点及计算方法 掌握项目投资决策评价指标的应用 能力目标 能够运用现金流量的计算方法确定各投资项目的现金净流量 能够运用非贴现指标为项目投资方案做出决策 能够运用贴现指标为项目投资方案做出决策 第一节 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的含义与类型 二、项目投资的程序 三、项目计算期 四、现金流量 五、确定现金流量时应考虑的问题 一 项目投资的含义与类型 （一）项目投资的含义 投资：企业为了在未来获得收益而发生的投入财力的行为。按对象分为：实体投资和金融投资。 项目投资是一种实体性资产的长期投资，是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 （二）项目投资的类型 新建项目：是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。 新建项目按其涉及内容又可分为： 单纯固定资产投资项目,简称固定资产投资，其特点在 于；在投资中只包括为取得固定资产而发生的垫支资 本投入而不涉及周转资本的投入。 完整工业投资项目，其特点在于：不仅包括固定资产 投资，而且涉及流动资金投资，甚至包括无形资产等 其他资产项目。 更新改造项目：是以恢复或改善生产能力为目的的内涵式扩 大再生产 。 二、项目投资的程序 投资项目的设计 项目投资的决策 估算出投资方案的预期现金流量。 预计未来现金流量的风险，并确定预期现金流量的概率分布和期望值。 确定资金成本的一般水平即贴现率。 计算投资方案现金流入量和流出量的总现值。 通过项目投资决策评价指标的计算，作出投资方案 是否可行的决策。 项目投资的执行 项目计算期 即项目投资的有效持续期间，是指投资项目从投资建设开始（称起始点）至项目最终清理结束（称终结点）为止的全部时间，用n表示 项目计算期（n)=建设期+生产经营期 无论项目投资实际上是在哪一天开始的，均假设项目投资计算期的起始点为零点，即建设期第1年的年初为项目投资起始点； 建设期的最后1年年末，既是建设期的结束，也是生产经营期的开始（称为投产日）； 项目投资计算期的终结点也是生产经营期的终结点。 项目投资现金流量与财务会计现金流量的区别 （一）现金流入量 现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括； 营业收入：项目投产后每年实现的全部营业收入。 固定资产的余值：固定资产残值收入或中途转让时的变价收入。 回收流动资金：项目计算期结束时，收回原来投放在各种 流动资产上的营运资金。 其它现金流入量 （二）现金流出量 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。包括: 建设投资（含更改投资） 固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建造成本、运输成本和安装成本等。 无形资产投资 垫支的流动资金:指投资项目建成投产后为开展正常经营活动而投放在流 动资产（存货、应收帐款等）上的营运资金。 项目的原始总投资=建设投资+垫支的流动资金 （二）现金流出量 付现成本（或称经营成本）:指在经营期内为满足正常生产经营而需用现金支付的成本。 付现成本=变动成本+付现的固定成本 =总成本－折旧额及摊销额 营业税金及附加：经营期内应缴纳的营业税、消费税、城建税和教育费附加（也包括土地增值税、资源税） 所得税额:指投资项目建成投产后，因应纳税所得额增加而增加的所得税。 其他现金流出量。 （三）现金净流量 现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金流出量的净额　　　 年现金净流量的计算公式为： 现金净流量（NCF）=年现金流入量－年现金流出量 不考虑所得税因素的现金净流量的计算 现金净流量可分为建设期的现金净流量和经营期的现金净流量。 1.建设期现金净流量的计算 现金净流量= ?该年投资额 2.经营期营业现金净流量的计算 现金净流量=营业收入?经营成本-营业税金及附加 =营业收入?（总成本?折旧额）-营业税金及附加 =利润+折旧额 如有无形资产摊销额，则 经营成本=总成本?折旧额及摊销额 3.经营期终结现金净流量的计算 终结点现金净流量=营业现金净流量+回收额 考虑所得