影响有色金属行业股票估值的因素探究.pdfVIP

影 响有色金属行业股票估值 的 因素研 究 — 从金属期货 的角度 分 析 T h e r e sea r eh o n fa cto r s o f a ffe e tin g th e sto ck v a lu a tio n o f n o n 一fer r o u s m eta l in d u stry 学位 申请 人 : 年 级 : 2 0 0 7 学 科 专 业 : 研 究 方 向: 指 导 教 师 : 定 稿 时 间 : 摘 要 摘 要 有 色 金 属 行 业 作 为 一 个 典 型 的周 期性 行 业 ，具 有 一 般 周 期性 行 业 所 具 有 的特 征 ，那 就 是业 绩 波 动 随经 济 周 期 的波 动 非 常大 。 因此 我 们 在 投 资有 色 金 属 行 业 股 票 时 ，必 须 要 注 意 以下 几 个 方 面 的 问题 : 一 是周 期 性 行 业 到底 有 哪 些独 特 的特 征 ，这 些 特 征 如 何 影 响到 相 关 上 市 公 司 的股 票 ，如 何 把 传 统 的估 值 方 法 运 用 于 周 期 性 行 业 包 括 有 色 金 属 行 业 ; 二 是 有 色 金 属 行 业 与 一般 的 周 期性 行业 比起来又 具有什 么样 的特 征 ，影 响有色金 属行业 股 票价格 的因素 有 哪些 ; 三 是 期 货 价 格 对 相 关 有 色 金 属 行业 股 票 价 格 的影 响程 度 问题 ，我 们 应 该如 何 去分 析 这 些 因素 从 而 判 断有 色 金 属 行 业 股 票 的投 资价 值 。基 于 以上 的 问题 ，本文 的研 究 内容 主 要 分 为 以下几个 板 块 : 一 是周 期性 行业 估值 特 征 分 析 。周 期 性 行 业 是 指 行业 业 绩呈 现 显 著 的周 期性 波 动 的行业 。周 期性 行 业 的波 动 与经 济 周 期存 在 着 显 著 的联 系 。当经 济 处于 上 升 时期 ，这 些 行业 会 紧 随其 扩 张 ; 当经 济 衰 退 时 ，这 些 行 业 也相 应 跌 落 。并且 该类 行业 收 益 的变 化 幅度 往 往 会 在 一 定程 度 上夸 大 经 济 的周 期 性 。 为 了研 究周 期性 行业 的特 征 ，本 文 第 一 步 就 提 出 了如 何 去 界 定周 期性 行 业 。 文 中一共提 出 了五 种 界 定 行 业 周 期性 的方 法 ，包 括 销 售量 变 动 、经 营杠 杆 的 大小、财务杠杆 的大 小、利润波动 、行业利润率波动五个指标 ，并阐明了这 些指 标 的使 用 方 法 和 局 限 。在 对 周 期 性 行 业 进 行 界 定 以后 ，本 文 继 续研 究 了 周 期 性 行业 的特 征 ，主 要 包 括 两 点 : 收益 的波 动 性 巨大和 周 期分 界 点难 以预 钡(。这 两 点特 性 决 定 了我 们 不 能把 传 统 的估 值 方 法 机 械 的运 用 于 对 周期 性 行 业 股 票 的估 值 。沿 着 这 个 思路 ，本 文接 下 来 详 细研 究 了各 种 估 值 方 法在 周 期 性 行 业 公司估值 中的适 用 性 问题 ，通 过把 周 期 性 行 业 的特 征 与各 种 估值 方 法 相 结 合 ，提 出 了如 何 在 实 际应 用 中对 估 值 方 法进 行 改进 以便 能够 运 用 于 对 周 期 性 行 业 进 行 估 值 。 影 响有 色金 属行业股 票估 值 的 因素研 究— 从金 属期 货 的角度 分 析 二 是有 色 金 属 行业 估 值 特 点分 析 。在 对 周 期 性 行业 的特 征进 行 了详 细 研 究后 ，本 文 又着 重 研 究 了有 色 金 属行 业 的估 值 特 征 。首 先使用 了我 们 上 一 章 得 到 的界 定行业 周 期 性 的方 法 来 对有 色 金 属 行业 的周期 性做 出判 断 ，通 过研 究 比较 ，