2011年02月14日研究晨讯.PDF

2011 年 02 月 14 日 证券研究报告 2011 年02 月14 日研究晨讯 研究晨讯 股指相对表现 3913 3713 3513 宏观策略 3313 3113 2913 1、《2011 年 2 月宏观经济报告——让“高粮价”继续飞》 （联系人：曹 2713 阳，分析师：付雷，联系人：李治平） 2513 2 9 3 【内容摘要】： 2 1 1 2 5 8 0 0 0 0 0 0 基本结论 1 1 1 沪深300 香港恒生 国金推荐 与2007—2008 年相似，国际粮食价格大幅上涨，从 IMF 和联合国的粮食价格 指数来看，均创出新高。国际农业股价格亦随营业收入和国际价格走高而不断 上涨。 其它指数 涨跌点位 收盘指数 我们认为在未来一段时间，高粮价因素将依然存在。主要理由如下： 上证综指 +9.17 2827.33 从农产品供需情况来看，需求刚性，供给偏弱的情况或将长期存在。玉米等农 深证成指 +121.98 12292.49 产品作为生物燃料或被更多地用以能源生产，将进一步扩大农产品的供需缺 恒生指数 +120.30 22828.92 口。 香港Ｈ股 +59.22 12081.82 香港红筹 +26.04 3979.47 在 2011 年的大部分时间，发达国家的货币政策将依然保持十分宽松，无论美 台湾加权 -226.70 8609.86 联储、还是欧洲央行均是如此。这将使全球流动性保持充裕，并利于农产品价 格表现。 汉城综合 -31.31 1977.19 道-琼斯 +43.97 12273.26 短期看，不利的天气情况始终是推动农产品价格上涨的助推器，其中中国因素 纳斯达克 +18.99 2809.44 的影响更大。而来自澳大利亚、俄罗斯和南美的干旱、贸易限制亦对国际农产 标普500 +7.28 1329.15 品供给不利。 英国FTSE +42.90 6062.90 高国际粮价和农产品出口对于美国经济利益重大，从出口粮和对国内经济拉动 法国CAC +6.17 4101.31 效应均是如此。在 05 年后美国大豆、玉米的出口金额不断攀升。农产品出口 德国DAX +30.92 7371.20 对交通运输、制造业和物流行业的拉动效应明显，并带动就业回升。 通货膨胀对各国股票市场影响有所显现，食品价格上涨带来的持续高通胀对新 中国A 股市场行业涨跌幅 兴市场资产估值的压制有所显现，并将延续。我们认为由于新兴市场收入分配 结构更不合理，低收入群体在食品价格上涨中福利受损更多，由此会引发社会 涨幅前五名(%) 今年三个月一周 动荡，政局不安。 电信服务行业 13.4 10.4 0.2 我们认为，由于新兴市场