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上市商业银行资本结构及现实竞争力关系实证探究摘 要：结合银行资本结构特殊性，采用实证研究方法，探析了上市商业银行的资本结构与现实竞争力之间的关联性，并发现前五大股东持股比例、流通非受限股占股比例、内部可融资资本占核心资本比率、存款占债权资本比率、次级债券占债权资本比率以及核心资本充足率对上市商业银行的盈利性、流动性、安全性和成长性竞争力有着显著作用 ? 关键词： 上市商业银行；资本结构；现实竞争力 ? 中图分类号：F830 文献标识码： A 文章编号：1003-7217(2011)06-0026-04?? 随着中国国际影响力的提升，中资银行纷纷开始了国际化战略，“走出去”与国际上知名大型银行正面较量，竞争更加激烈化，使得银行提高竞争力的任务迫在眉睫，因而结合银行资本结构的特殊性，探讨银行资本结构对现实竞争力是否有影响，可否通过优化资本结构来提高银行现实竞争力，具有着重大的现实意义和理论价值。? 国内外关于资本结构及竞争力的研究更多的视角是研究资本结构对经营绩效的作用。如周文定(2003)选取4家国有商业银行和4家上市股份制商业银行为研究样本，实证分析得出我国商业银行的资本结构对其经营绩效有重大影响的结论［1］。而通过结合中国商业银行的特殊性来分析中国银行业资本结构与竞争力关系的研究文献却少之又少，这为本文的研究创造了机会同时也提出了挑战 一、资本结构作用于现实竞争力的路径分析? 资本结构理论是研究企业资本结构中长期债务资本与权益资本的此消彼长的关系对企业价值或股东财富产生影响的理论；现实竞争力是当前所能呈现和衡量的竞争力，与其对应的潜在竞争力和环境竞争力最终作用于竞争力因素，通过未来的现实竞争力来体现。基于前人的研究可知，资本结构对现实竞争力有两种作用方式。? 1.资本结构对现实竞争力的直接作用 后人修正后的MM理论表明，在考虑负债的“税盾”效应及负债的风险和额外费用的情况下，引入财务拮据成本和代理成本，负债与企业价值约呈倒“U”型关系。? 银行是风险集成者，对其所面临的风险，银行往往靠资本来覆盖，银行需要资本的多少依赖于风险的大小。不同性质的资本其抗风险能力不同，权益资本风险性较小，是股东用自身资本承担风险的保障，债权资本占据较大比例时会给银行带来较高的偿债风险。? 总之，资本结构对现实竞争力的直接作用是指企业可以通过调整财务杠杆来改变企业综合资本成本和风险承受能力，进而影响企业现实竞争力。? 2.资本结构对现实竞争力的间接作用 资本结构还可以通过公司治理机制间接影响企业现实竞争力 股权集中度是分析股权结构的重要方面，高度集中、高度分散和相对集中三种类型的股权集中度在监督机制、经营激励等方面带来的治理效应不同［2］。从监督机制来看，股权高度集中，大股东的监督其实是对自己本身的监督，失去了监督存在的意义；股权高度分散，小股东监督成本往往大于收益，没有动力和能力对公司经营进行监督；相对集中的股权监督效果最佳，且大股东间相互制衡，相互监督。从经营激励来看，股权高度集中，股东与代理人的利益基本一致，经营激励效果最好；股权高度分散，信息不对称，容易出现内部控制及道德风险等委托代理问题，经营激励效果最差。? 股权构成是分析股权结构的另一重要方面。不同成分股东有不同利益需求，行为特征各异。在我国，流通受限股份属于限制条件股份，国家股和法人股属流通非受限股份，但流动性较弱。股票流动性是内部治理机制与外部治理机制有机结合的纽带，同时其使得分散股东的“用脚投票”的鞭笞作用得到有效发挥。? 债权结构对现实竞争力的影响更多的是通过破产机制来实现的。公司债务在一定时候可能引发控制权的转移甚至清算和破产，因而适当的债务水平对经营者的行为起到一定的激励（努力工作）或约束（内部控制）作用 二、商业银行资本结构的特殊性? 银行以货币资产为其经营对象，因而其在产品、经营、风险等各个方面有其独特的一面，资本结构的特殊性是其区别于普通企业的最大特征，体现在以下几个方面：? 1.资本结构的高财务杠杆性 银行资本结构的高财务杠杆性可以从需求和能力两方面来分析。需求方面，银行自有资金难以满足其货币经营需求，同时银行存款利息作为经营成本可以抵扣企业所得税。能力方面，公众对银行的信任度高，愿意将钱存入银行；而且银行的存款利率在一定额度下，不会因负债比例的增加而上升，银行在没有破产威胁的情况下，偏向增加债务融资。? 2.债务资本流动性的不确定性 小额存款占据银行债务的大半部分。银行以“存款自愿，取款自由”为其服务宗旨，在此债权债务关系中银行处于相对被动地位，存款人的随时取款行为使得银行债务资本的流动性具有很大的不确定性。尤其公众的集体性行为极易导致发生挤兑