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山西煤炭上市公司资本结构问题及优化措施 　　摘要：随着资本市场的不断发展，煤炭行业开启供给侧改革去产能，煤炭企业的融资越来越困难，其资本结构不合理，一定程度影响煤炭企业的发展。山西煤炭企业相应的融资策略是：优化股权结构；优化自身负债结构，发挥财务杠杆作用；实现融资方式多样化；优化负债资金融资的环境；发展金融企业，促进山西经济发展和社会进步 关键词：煤炭上市公司；资本结构；企业价值最大化 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2016）05-0115-02 一、引言 我国煤炭资源储量丰富，是世界上少有的以煤炭为主要能源的国家之一，煤炭行业是我国国民经济的重要支柱行业。山西是我国煤炭大省，煤炭资源储量多，品种全，煤炭开采技术硬，煤炭行业长期以来一直是山西经济发展的中心。但是由于煤炭产业集中度长期分散，煤炭企业的供给矛盾一定程度上严重制约经济发展的需求。煤炭企业必须跟随经济发展步伐，及时调整自身发展战略，及时发现资本结构存在的问题，不断进行资本结构的调整 二、资本结构 资本结构指的是企业权益资本与债务资本的构成比例，其具体包括以下几方面的内容：负债资本与股权资本的相互比例问题；长期资本与短期资本之间的相互关系问题；流动资产与固定资产之间的相互比例问题等。而对于一个国家而言，其资本的结构主要受由国家的体制和国家相应的经济政策影响 三、山西省煤炭上市公司资本结构中存在的问题 （一）股权结构相对简单、股权集中度过高 理论上，企业的股份分配流通股和非流通股。流通股的特征是可以在市场上流通，非流通股则不能在证券市场流通，但可以通过协议进行转让。山西煤炭上市公司的流通股在总股份的比重较大，流通股处于控股地位，而非流通股比例近些年呈大幅下降趋势，主要原因是山西的煤炭上市公司大多数是经过国有企业的改制、资本市场的不断发展与完善，企业要大量的流动资金来满足企业发展的需要。这样的企业主要是国家控股，其股权结构较为简单 经过改制后的，国有股的控股地位没有因此改变，山西煤炭上司公司的国有股比例还是较高的。这样的股权结构下，虽然一定程度可以增大股权的集中度，激励拥有较多股权的大股东进行投资决策，但是过度的股权集中，也容易造成公司决策的独断，无法发挥小股东对公司的作用，无法集思广益，帮助企业进行更好地投资决策。同时，股权集中度过高，使得其对煤炭上市公司的治理和对经营者以及大股东的行为监督上难以发挥很大的作用，不利于企业的公司治理结构的完善 （二）负债结构不合理，流动负债水平偏高 近年来，山西煤炭上市公司流动负债的总负债比重较大，远远高于长期负债占总负债的比例，说明山西煤炭上市公司在选择融资方式时，更加偏好于短期债务融资，而不愿意选择长期负债融资。此外，这类企业获取长期贷款的条件要远远高于短期贷款的条件，所以使得企业在选择融资方式时，更多地选择短期融资来取代长期融资的原因。长此以往，会增加上市公司的信用风险、财务风险。而煤炭行业的主要风险性表现在资金的稳定性，如果企业的流动负债比例较高，会增加企业的短期偿债压力，对资金的使用效率也是无益的。而且伴随着煤炭工业经济结构的转型，煤炭行业的战略地位显得尤为重要，以资源和资产为纽带，打破行业间的界限，采用强强联合，重组兼并中小型企业，是这类企业面临的一些问题。因此，这类型煤炭企业应适度增加企业的长期负债，改善企业的负债情况，利用好财务杠杆作用为企业带来更大的效用 （三）融资方式的问题 山西煤炭上市公司可以选择项目融资的筹资方式，但是不得不考虑项目融资的缺点，项目融资是一个涉及范围广泛的筹资方式，其结构繁杂，技术性投资也很多，需要在融资前就将风险分担、资产抵押等工作安排妥当，融资的成本很高，等待的时间也很长。山西煤炭上市公司在进行融资时偏向内部融资，外部融资中向银行借款和股票筹资常常被使用，长期负债融资的财务杠杆作用没有充分发挥，融资租赁、项目融资等新兴筹资渠道也没有被利用，其实公司在进行投融资决策时应该根据自身的能力，在权衡收益与风险的情况下，制定合理的筹资组合策略 （四）负债融资环境不成熟 从山西的负债融资环境上看，商业银行存在相关制度不够完善、评估机构不健全，一定程度影响企业的负债资金融资的有效性。针对债券市场而言，存在的问题主要为：债券市场对发行主体的要求较为严格；发行条件的门槛制定较高；政府对债券的发行流通干预较多。企业发行的债券种类较为单一，债券的品种仅仅有企业债券、可转换债券、短期融资券等债券，债券的品种种类较少，一定程度上影响债券市场的长远发展。政府机构的监督力量不够，债券市场缺乏有效地监督管理，一定程度也影响债券市场的发展 四、山西省煤炭上市公司资本结构的优化措施 （一）优化