大定力有大回报―对地方债务及融资平台相关情况的探讨.pdfVIP

证券研究报告 | 行业跟踪报告 金融 | 银行 推荐 大定力有大回报 2011 年 6 月30 日 对地方债务及平台贷款相关情况的探讨 上证指数 2728 近日关于地方政府债务和融资平台贷款的报道又大量见诸媒体，对银行融资平台 贷款质量的担忧重燃，使得市场对银行判断分歧扩大。在此我们本着化繁为简的 行业规模 原则，对此问题进行剖析，希望投资者可以有更加清楚的认识，坚定对银行股的 占比% 信心。 股票家数（只） 16 0.8 总市值（亿元） 40090 16.3 平台贷款：化繁为简，可以看清的账 流通市值（亿元） 30362 15.8 首先，我们认为，让银行直接承担地方政府债务（包括融资平台贷款）相关损 行业指数 失的可能性很小。在社会融资仍然以银行贷款和表外授信的背景下（2011 年一 % 1m 6m 12m 季度社会融资结构中银行贷款和表外授信占比仍达 83% ），银行仍是国家调控 绝对表现 -5.7 -1.2 -4.5 货币和经济的主要渠道。而正是因为政府在 09 年发文[银发（2009 ）92 号]让银 相对表现 -0.8 8.3 -10.1 行配合国家“四万亿”刺激计划的背景下，融资平台贷款数量才呈爆发式增长。   (%) 银行 沪深 300 如果未来出现的损失都让银行承担，这必将影响到未来银行对政府政策（如对 50 40 保障性住房建设资金支持）的响应和执行力度。 30 20 10 其次，政府财力是坚实的保障，地方政府债务规模在政府财力可承载范围内。 0 根据审计署最新报告，2010 年底，全国地方政府性债务余额 10.7 万亿元，负有 -10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为 52.25% ，加上地方政府负有 担保责任的或有债务，债务率为 70.45%。 相关报告 1、《银行业：更全、更稳、更健康— 2010 年全国财政收入达 8.3 万亿，占 GDP 比重达 20.9% ，其中地方政府财政收 关于银监会新监管标准指导意见点 入 4.06 万亿。而 2011 年一季度，国家财政收入更是达到 2.61 万亿，同比增长 评》2011/5/4 33% ，地方财政收入 1.3 万亿，同比增长 34.7%。在财政收入保持快速增长的背 2 、《银行业：三吼拍案看政策-理性 景下，占 GDP 比重约26.8%的 10.7 万亿地方债务总额远非沉重。 看银行监管政策变化的影响》 2011/6/8 表 1：2000 年—2010 年我国 GDP 及财政收入情况 全国财政 财政收入: 地方政府 财政收入占 单位：亿元 GDP 收入 同比增长% 财政收入 GDP 比重% 2000 13395