混合藤Copula方法在金融市场相关结构探析中的应用——以我国股市行业板块为例.pdf

混合藤Copula方法在金融市场相关结构分析中的应用．以我国股市行业板块为例 I 混合藤Copua方法在金融市场相关结构分析中的应用一以我 国股市行业板块为例 摘要 近年来，金融全球化的发展正以前所未有的速度向前推进，导致 全球金融市场间的相依性越来越强。金融市场的局部波动往往会十分 迅速的传导到其他市场，因此金融市场间的相依性研究对现实工作具 有非常积极的现实意义，而且股票市场中行业板块之间的相关性是投 资者在进行资产配置时首先考虑的因素。行业板块之间的相关性反映 了板块收益率之间的联动性，为了能够使我国股票市场投资者能够清 晰的了解到金融危机前后股市行业板块间的相关特征的变化，为他们 全面把握市场的风险结构提供借鉴，本文选取我国股票市场中六大板 块收益率序列进行相关的建模，分析了金融危机前后六大行业板块收 益率序列相关结构与相关程度的变化。考虑到大部分金融时间序列存 在的尖峰、厚尾、偏斜等特征，实证部分采用AR(m)一 GARCH(1，1)一SkT(v，五)模型对金融危机前后各行业板块收益率序列 进行边缘分布建模，然后针对建模后的标准化残差序列，再利用混合 藤Copula模型来描述变量间的相关结构，得出了比单一藤Copula模 型更加优良的结论。 本文的主要结论包括：混合藤Copula模型比单一的藤Copula模 型具有更加精确的拟合效果；在金融危机发生前期和后期中，各板块 I 万方数据 混合藤Copula方法在金融市场相关结构分析中的应用一以我国股市行业板块为例 收益率序列之间的整体相关性(Kendall秩相关系数)并未发生较大的 变化，然而金融危机后各板块之间的尾部相关关系较金融危机前发生 了显著的变化，主要表现为下尾相关关系的增强和上尾相关关系的减 弱。为投资者重新评估股市风险，调整投资策略提供了新的参考。 关键词：行业板块，混合C藤，混合D藤，秩相关系数，尾部相关系数 万方数据 混合藤Copula方法在金融市场相关结构分析中的应用．以我国股市行业扳块为例 MIXEDVINECOPULAANDITSAPPLICATIONSIN DEPENDENCYANALYSISOFTHEFINANCIALMARKET —ACASEIN CHINA’SSTOCKMARKETINDUSTRIES 洲Y㈣Zm烈㈣5眦0洲9帆3mm7 ABSTRACT Inrecent offinancial are years，thedevelopmentglobalization forwardatan to ofthe moving unprecedented rate，leadingdependence financialmarketshave global grownincreasinglystrong．Local in fluctuationsthefinancialmarketstendtobe transmittedto very rapidly