国外投行的公司价值估值模型.ppt

 一、估值方法的初步浅析 常见的估值方式 乘数估值法仍是主流的估值方法 目前成熟市场上分行业最常用的估值乘数 ——估值乘数已形成相对完善的体系 目前成熟市场上不同行业最常用的估值乘数 估计方式最大的作用在于说服力 ——分工作阶段的估值方法选用 基本指标 股利折现模型（DDM） 商业地产RNAV估值＝评估值－总负债 BV（企业资本账面值) 净资产值（NAV） 价格/现金盈余乘数（P/CE）=市值/折旧分摊前的净收入 二、制造业企业（周期性行业）的估值考虑 1、DCF估值对于周期性企业的不准确性 2、制造业企业DCF估值时的折现时点重新确定 3、高存货率企业采用DCF估值对企业价值的影响 4、中国中小企业DCF估值中永续价值的准确性 消弱永续价值在估值中的作用 整体而言，DCF方法中含有更多的预测人主观因素，在实际估值过程中，研究人员往往不自觉的由自己对企业的主观预期，来修正企业的初期DCF假设，使DCF的估值结果更接近研究员个人的预期值，因此： DCF估值的方法论意义大于数量结果 二、服务性企业（弱周期性行业）的估值考虑 北京美廉美可比公司法案例 北京美廉美的基本情况 ——大型连锁超市企业 美廉美进入快速成长期，未来发展势头看好 息税前利润不高，企业盈利状况尚待改进 综合毛利对