浅析非上市公司虚拟股票期权激励机制.doc

浅析非上市公司虚拟股票期权激励机制摘 要：为解决非上市公司经理人员及核心技术（业务）人员委托――代理问题，吸引并长期激励这核心人员，本文着重探讨非上市公司的虚拟股票期权激励机制的实施要点，虚拟股票期权实施过程中潜伏的问题及应当采取的配套措施 关键词：虚拟股票期权；激励制度；配套措施 现代企业的典型特征是所有权与经营权分离，相应地物质资本所有者和人力资本所有者之间便形成了一种委托――代理关系。由于两者之间存在着信息不对称，代理人就很可能会有道德风险和逆向选择的行为，以使得其自身效用最大化，具体表现为偷懒和机会主义行为，这种行为往往会损害广大股东的利益。产生这种现象的最根本的原因是两者追求的目标不一致：股东希望实现公司市场价值的最大化，从而得到更多的投资回报和剩余收入；而人力资本所有者追求的是自身人力资本（社会地位，才能等）的增值和自身利益（报酬）的最大化。要避免这种现象，就需要一种制度设计，把股东利益这一指标引入人力资本所有者的收入函数中，并使两者呈正相关。简言之，就是要建立一种激励制度，使得人力资本所有者从股东的利益出发或者以股东的心态行事，以实现公司市场价值最大为行为目标，虚拟股票期权就是这样一种激励制度，尤其适合非上市公司 现在西方发达国家很多企业都实行了股票期权激励案，收效良好，我国企业在这方面的制度设计显得比较落后。我们知道，上市公司实施股票期权激励是有实施条件的，如向激励对象增发股票、二级市场回购股票等，上市公司还是比较容易操作的。但对绝大多数非上市公司而言，企业股份价值不能通过市场手段直接反映，还无法实施股票期权这种激励制度。作为一种过渡，非上市公司，可以选择虚拟股票期权制度作为一种有效的激励模式 虚拟股票期权是一种低成本的长期激励机制，经理人与所有者的利益趋于一致时，可以大大降低经理人的道德风险，企业的代理成本也随之降低；有利于克服经理人的短期行为，有助于经理人在实现当期收益最大化的同时，兼顾公司的长远发展。实践证明，虚拟股票期权机制的激励作用比较明显。本文将对非上市公司虚拟股票期权实施的关键点进行剖析，并就可能出现的问题拿出解决方案 二、虚拟股票期权实施方案要点 虚拟股票期权是公司给予计划参与人的一种权利，不实际买卖股票（份），仅通过模拟股票市场价格变化的方式获得由公司支付的公司股票（份）的市场价值在规定时段内的差额。根据我们的研究及咨询经验，虚拟股票期权激励模式需要着重解决以下问题： (一)虚拟股票期权的激励范围 虚拟股票期权的激励范围一般为公司的高级管理人员和核心技术(业务)人员，以及公司认为应当激励的其他员工。在激励范围的确定上企业应严肃认真对待，确保客观、公开、公平和公正，既要体现效率原则，也要体现方案实施后的示范效应，针对岗位、针对贡献，不针对个人 (二)虚拟股票期权奖励基金的来源 虚拟股票期权奖励基金是方案实施的前提和基础。非上市公司可在一个财务年度结束后，按一定提取比例，从公司的税后净利润中，提取虚拟股票期权奖励基金，作为以后设计虚拟股票期权的基础。提取奖励基金不仅涉及到激励对象的的利益，更主要是影响到全体股东的利益，因此具体提取比例需要通过股东大会的决议通过。虚拟股票期权奖励基金的提取金额应经过科学的匡算，力求合理、公平。具体可根据增量绝对值提取，也可根据增量相对值提取。提取过少，激励作用不明显；提取过多，则可能损害股东的利益。总之，以不影响公司的经营效率和效果为前提来提取奖励基金 (三)虚拟股票期权的股权分配比例 具体到激励对象的股权分配比例，主要考虑激励对象承担的责任和业绩贡献，通过加权平均法计算求得。这项工作有一定技术性，非上市公司可聘请专业管理咨询顾问公司协助完成。比如一些评估工作，业绩的评价工作，通过第三方利用科学评估工具和评估方法，以达到预期效果，避免激励对象对公平性的质疑 (四)虚拟股票期权的行权时间 虚拟股票期权的行权时间是指激励对象根据虚拟股票期权激励计划，在规定的期间内以预先确定的条件开始行权的时间。虚拟股票期权的行权需要一定的等待期，这与股票期权计划相同，一般可选择2~6年，这样才可以确保其长期激励作用，避免激励对象的短期行为。只有在经过等待期后，激励对象才可以分期按约定比例行权。在激励对象行权时，一般可安排不同的获权时间表，以避免其一次性行使全部期权。期权的行权应集中在特定的时间段内，一般设计为在公司年度财务报告公布的第10日开始，时间为10天。如遇节假日，时间可顺延 (五)虚拟股票期权的行权方式 虚拟股票期权的行权方式分为现金行权方式和非现金行权方式。现金行权指的是期权持有人经过等待期后，以按先前约定的支付方式，由公司用现金方式支付给行权人。非现金行权方式是公司和行权人达成一致协议，把行权人